〈國泰金法說〉國壽股票未實現利益回升至逾2200億元 總經理預期全年CSM成長超過一成

國泰金控（2882-TW）今日（28日）召開2026年第二季法說會，核心子公司國泰人壽上半年本業、投資兩頭賺，加計FVOCI股票處分損益之避險後投資收益率達5.55%，其中，台股投報率高達39%，截至8月下旬國內外股票未實現利益已回升至逾2200億元；截至上半年，國壽CSM總額達5470億元，總經理林昭廷預期全年CSM成長率將突破10%目標。

國泰人壽2026年上半年營運表現亮眼，受惠於資本市場熱絡與精準的資產配置策略，上半年稅後純益達462億元，若加計FVOCI股票處分損益後，對本期保留盈餘影響數高達1312億元，超越去年全年水準並創歷史新高。

在獲利挹注、股票資本利得及OCI資產負債評價利益上升帶動下，國壽上半年淨值衝上9587億元創歷史新高，今年以來大增4542億元，調整後淨值達1兆3963億元；淨值比11.8%，調整後淨值比高達17.1%。

在投資績效方面，國泰人壽掌握股市高點適時實現資本利得，上半年加計FVOCI股票處分損益之避險後投資收益率達到5.55%的優異水準。截至7月底，國壽累計認列之現金股利收入已達127億元。

林昭廷在法說會中透露最新資產評價數據，雖然7月台股出現較大回檔，但進入8月後市場再度強勁回升，股票未實現利益維持在極高水準。截至昨天（8/27）為止，國壽國內外股票未實現利益，實際上都還有2200億元以上的水準。

他強調，未來的資產配置原則並未改變，人壽接軌新制之後，更需要考量資產負債管理，因此大致上都會以美國的公司債為主，目前的新錢收益率大概可以在5.4%至5.6%的水準，這對未來的經常性收益率會有滿大的助益。今年避險前經常性收益率3.47%，全年避險成本預估落在1.2%上下，避險後經常性收益約在2.7%水準，加計FVTPL貢獻後，利差將可穩定維持在80個基本點以上。

在資產配置結構上，國泰人壽上半年總投資金額達8.01兆元，海外債券持續進行區域分散以降低集中風險，其中北美占比53%、亞洲占比30%、歐洲占比17%。針對匯率波動與避險，外匯價格變動準備金餘額至上半年已累積至1309億元，提供充足的彈性緩衝。

在保險本業與契約服務邊際（CSM）方面，上半年新契約保費（FYP）年成長105%，FYPE年成長27%，新契約CSM達539億元，其中高CSM之健康及意外險（A&H）貢獻近六成。國壽上半年CSM釋出174億元（年化釋出率約6%），CSM總餘額達5470億元（較年初增加6.9%）。

林昭廷指出，雖然上半年投資型商品銷售超出預期，但下半年預估會下滑，將轉為拉升美元利變型與A&H商品，因此，下半年CSM Margin會比上半年更高，全年CSM餘額成長將會超過10%的目標。接軌IFRS 17後負債成本顯著下降，全年負債成本預計維持在2.1%至2.2%的低水準。