〈合庫金法說〉央行升息「已踩在油門上」！徐千婷：CPI若未降，Fed 9月恐升1碼

合庫金控（5880-TW）今日（31日）舉行2026年第二季線上法人說明會，針對全球與台灣下半年總體經濟展望、台美雙率及通膨走勢提出深入研判。合庫投顧董事長暨首席經濟學家徐千婷指出，聯準會主席華許（Kevin Warsh）於Jackson Hole年會釋出對物價穩定的堅定立場後，市場已重新評估9月升息機率。若美國核心通膨未能顯著改善，聯準會在9月或10月底仍有可能再升息1碼（0.25個百分點）。

台灣方面，受惠於AI需求旺盛，雖然一年期定存利率約為1.7%，但對照主計總處預估全年CPI達2.07%，實質存款利率已落入負值，代表一般存款的實際購買力正在下降。徐千婷表示，這使得央行升息的條件比以往更加成熟。然而，升息並非唯一解方，央行仍將綜合考量地緣政治、能源物價、傳統產業動能、房市狀況及國際主要央行的貨幣政策走向。

徐千婷以「央行升息的腳已踩在油門上」生動比喻當前情勢。是否真正踩下油門，關鍵在於通膨的持續性。若通膨持續高於2%，且核心或服務類通膨未降溫，升息的政策條件將更為充分；但若物價壓力逐步緩解，央行也可能維持利率不變，持續觀察。

面對複雜的國際金融與地緣政治局勢，徐千婷分析，下半年全球經濟將呈現成長放緩、通膨高於2%警戒線、主要央行政策偏緊的格局。儘管面臨地緣衝突與供應鏈重組等下行風險，AI技術的快速發展將成為支撐全球景氣的關鍵引擎。

針對美國聯準會（Fed）貨幣政策，徐千婷指出，華許於年會釋出強硬訊號後，市場對9月升息的機率已上升。由於美國PCE通膨仍高於3%，若核心通膨未見改善，9月或10月升息1碼的可能性仍存。對此，合庫銀行財務部經理盧學理表示，合庫將持續增持高安全性的浮動利率債券，以控管利率風險並提升收益。

台灣部分，受惠AI需求，台經院已上修2026年經濟成長率，但產業表現將更趨分化。實質利率轉負雖提高央行升息壓力，但並非唯一決定因素。徐千婷強調，台灣經濟成長表現亮眼，使央行在升息考量上較無後顧之憂；此外，市場資金偏緊已使部分融資利率先行上揚，若央行升息，將使政策利率與市場利率更趨一致。

然而，央行後續決策仍將審慎評估多項因素，包括能源物價是否因地緣政治持續上漲、傳統產業動能、房市狀況及國際主要央行動向。目前無論是升息或維持利率不變，皆有其政策合理性，升息條件雖已成熟，但仍保留觀察空間。