Shein週二將在香港掛牌交易 估值260億美元 投資人憂成長前景

快時尚巨頭希音（Shein）已在香港完成首次公開募股（IPO），募集金額達17億美元。然而，其上市估值僅剩260億美元，相較於2022年鼎盛時期的1000億美元已大幅縮水，部分投資人甚至認為此估值在前景不明下仍顯偏高。

根據估算，希音本次IPO的預估本益比超過15倍，不僅高於恒生指數的10.7倍，更是競爭對手Temu母公司拼多多（7.4倍）的兩倍之多。在美歐關稅壁壘與Temu的激烈競爭下，希音的成長明顯放緩，明年的銷售成長率預估僅有3.4%。

面對高昂的估值，Allspring Global Investments投資組合經理Gary Tan指出，15倍本益比已提前反應成長復甦的預期，在管理層證明重塑商業模式能重燃成長前，投資人的態度將傾向謹慎。

投資市場熱點的轉移也成考驗。Rayliant Global Advisors首席投資長Jason Hsu表示，兩三年前在美擁有高知名度的希音曾是最熱門的話題，但現在最火熱的是人工智慧（AI）。

U Ethical Investors國際股票投資組合經理Sam Wyatt也認為，希音「顯然錯失了最佳時機」，現在電商對投資人的吸引力已大不如AI。

此外，Guinness Global Investors首席投資長Edmund Harriss則對希音的獨特優勢表示質疑，並稱他更偏好持有同樣面臨競爭但相對穩健的阿里巴巴持股部位。

德拉瓦大學教授Sheng Lu分析，市場走向正發生不利於希音的變化，AI的普及也正幫助其競爭對手縮短差距，能夠更快速滿足消費者需求。過去希音透過「小額免稅」規避美歐進口稅的策略，已因川普政府取消關稅豁免及歐盟徵收固定關稅而遭受重創，且先前在紐約與倫敦上市也因涉嫌強迫勞動的審查而受阻。

隨著公司估值大幅修正，現年43歲的創辦人兼執行長許仰天，其淨資產也從昔日的230億美元縮水至約80億美元。