聯準會這次會升息嗎？

市場普遍預期將升息25個基點，摩根大通也認為可能性很高。

如果不升息會怎樣？

可能損害聯準會信譽，並導致短天期利率急跌。

中性利率上修與「更高更久」預期，可能推動長天期利率進一步上升。

發布 2026年9月16日 07:10 ・ 最後更新 2026年9月16日 08:13 ・閱讀約 2 分鐘・來源：PR Times

在通膨居高不下、油價突破每桶100美元之際，市場普遍預期聯準會將升息25個基點。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry提出五種可能情境，認為「不升息」與「誓言粉碎通膨」兩種極端結果最不可能發生，政策訊號將成為牽動美債市場的關鍵。

聯準會（Fed）即將公布的利率決策備受市場關注，在通膨持續高漲、油價每桶突破100美元的背景下，市場普遍押注將升息25個基點。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry最新提出五類可能情境，指出「不升息」的機率極低，而升息後聯準會釋出的政策訊號，將成為影響美國債券市場的關鍵因素。

聯準會將於台灣時間週四（17日）凌晨2時公布利率決議。目前交易員普遍預期，聯邦基金利率目標區間將調升25個基點至3.75%至4.00%，未來仍有可能進一步升息。

自聯準會主席凱文、華許（Kevin Warsh）上任以來，始終避免對基準利率的未來走向提供明確指引。然而，高通膨、油價突破每桶100美元，加上他屢次強調維護物價穩定並關注金融市場的定價訊號，已使本次決策方向逐漸明朗。

情境一：不升息機率極低

摩根大通認為，聯準會若選擇本週按兵不動，發生機率極低。此舉不僅可能損害聯準會公信力，也會讓7月利率會議所釋出的鷹派訊號失去意義。

若聯準會意外不升息，摩根大通預估，一年後開始的一年期隔夜指數掉期遠期利率（1y1y OIS）可能下降25個基點。根據近幾個月美債殖利率對政策預期的敏感程度推估，2年期美債殖利率可能下跌約20個基點。

情境二：升息但不提供前瞻指引

第二種情境是聯邦公開市場委員會（FOMC）升息25個基點以應對高於目標的通膨，但華許仍不提供未來政策方向的前瞻性指引。

摩根大通認為，在這種情況下，政策方向仍存在一定程度的模糊性，可能導致短天期利率小幅下滑。

情境三：升息並退出2025年的寬鬆預期

第三種情境更為鷹派。鑑於華許認為勞動市場已達充分就業，他可能暗示原預期於2025年累計75個基點的「風險管理性」降息已無必要。

若聯準會釋出此類訊號，市場對政策利率的預期可能進一步上修，短天期利率可能暫時朝累計升息75個基點的方向定價。

情境四：升息並抬高中性利率預期

第四種情境是華許承認當前政策緊縮程度仍不足，同時指出大規模人工智慧（AI）投資可提升生產力，進而帶動更高的趨勢經濟成長率與中性政策利率（R*）。

摩根大通指出，市場已部分反映此可能性，1y1y OIS已回升至循環高點附近，長天期遠期利率預期更已超越2023年高點，顯示市場正逐步接受「更高更久（higher for longer）」的利率環境。

由於市場對中性利率的認知通常逐步調整，摩根大通預期此情境對短天期利率影響有限，但長天期遠期利率仍有進一步上升空間。

情境五：升息並誓言粉碎通膨

最後一種也是最激進的情境，是聯準會在升息之餘，明確宣示將迅速壓抑通膨至目標水準，允許市場進一步反映更高的終端利率。

不過，摩根大通認為，這種強硬立場反而可能壓低長天期遠期OIS利率，因為市場可能解讀為聯準會願意犧牲經濟成長與就業市場，以換取物價穩定，進而提高對經濟衰退的擔憂。