債券之外還有新選擇！股息、債息、權利金多元布局　震盪市兼顧成長與防禦

全球股市頻創新高，市場震盪也隨之升高，少投資人轉向債券尋求收益並分散風險。不過，歷史數據顯示，若能納入股票、債券及其他投資工具靈活搭配，透過股息、債息、權利金等多元收益來源，長期反而更有機會兼顧收益、成長與風險控制，也逐漸成為震盪市場下的資產配置新思維。

長期投資 股債平衡報酬更占優勢

彭博統計1950年至2025年逾70年歷史數據顯示，美國複合債指數平均年化報酬率為5.2％，若採60％標普500指數、40％美國複合債的股債平衡配置，平均年化報酬率則提高至9.4％，顯示適度納入股票，不僅增加收益來源，也有機會兼顧資產成長。

進一步觀察滾動總報酬，股債平衡的長期優勢更加明顯，不管是持有5年、10年及20年，股債平衡策略的最大漲幅均優於單純債券，而最大跌幅則低於或與債券持平。這顯示投資期間只要拉長至5年以上，股債平衡不僅上檔空間優於債券，下檔表現也相對穩健，長期投資效益更為突出。

1950－2025年美國股債滾動報酬分析

投資期間

股票

（標普500指數）

債券

（彭博美國複合債指數）

股債平衡（60%標普500指數＋40%彭博美國複合債指數）

75年平均年化報酬表現

11.7%

5.2%

9.4%

1年

（最佳表現 ～ 最差表現）

+52% ～ -37%

+33% ～ -13%

+34% ～ -20%

5年

（最佳表現 ～ 最差表現）

+29% ～ -2%

+18% ～ -2%

+20% ～ +1%

10年

（最佳表現 ～ 最差表現）

+20% ～ -1%

+14% ～ +1%

+16% ～ +1%

20年

（最佳表現 ～ 最差表現）

+18% ～ +6%

+11% ～ +1%

+15% ～ +5%

資料來源：彭博資訊、FactSet、摩根大通

美股有成長 美債有收益

尤其美股與美債搭配，更具攻守兼備效果，首先，美股仍是全球股市領頭羊，且多頭行情已不再只由科技股撐場，近一年標普500指數各產業普遍走揚，能源類股上漲36.8％居冠，科技、醫療分別上漲25.5％、24.7％，工業及通訊服務漲幅也超過18％，漲勢逐步向更多產業擴散，選股機會也更加多元。

其次是美國債市收益機會良好，美債殖利率相對優於全球其他市場，展現高度吸引力。彭博資料顯示，截至7月底，美國投資級公司債到期殖利率達5.46％，高於全球投資級公司債的4.96％及歐洲的3.97％；美國非投資級公司債殖利率則達7.41％，同樣高於全球的7.17％及歐洲的6.38％。

即使地緣政治風險升溫，美國資產也展現一定抗震及修復能力。統計1986年至2022年間多次重大地緣政治事件，在衝擊發生後6個月，標普500指數、彭博美國複合債及彭博美國非投資等級債平均分別上漲2.8％、3.45％及5.68％。加上美國石油進口來源相對分散，55％來自加拿大、7％來自墨西哥，沙烏地阿拉伯僅占4％，對中東能源依賴相對有限，也為美國資產提供一定韌性。

多元配置發揮效果　震盪市抗跌表現突出

面對多變市場環境，股債如何配置、收益來源能否多元化，更考驗基金經理人的投資管理能力。觀察台灣平衡型基金，「富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金」透過靈活的多元資產配置與收益策略，在市場波動升高時，展現相對穩健表現。

理柏統計（截至8月17日），該基金歷經多次市場震盪時，抗跌表現相對突出。例如今年3月美伊開戰期間僅下跌1.92％，相較不少同類型基金跌幅超過5％、部分甚至接近9％，跌幅明顯較低；7月AI題材修正期間更逆勢上漲0.88％。

今年以來，該基金報酬率達7.59％，亦優於不少同類型基金；年化波動度僅4.86％，與彭博全球複合債4.25％相近，也僅略高於彭博美國複合債3.38％，在同類型平衡基金中維持相對低波動水準。顯示在市場震盪升高之際，透過股債均衡配置與彈性調整，有助兼顧報酬機會與風險控管，降低投資組合波動並提升防禦韌性。

不只股息、債息　權利金也能創造收益

「富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金」表現相對出色的關鍵，在於以美股、美債為核心，搭配多元收益工具與彈性資產配置。股票部位側重獲利與現金流具韌性、且具成本控管能力的企業，橫跨科技、健康醫療、金融、能源及工業等產業，兼顧成長、循環與防禦題材；債券部位則配置公債、投資級債、非投資級債及證券化商品，在收益機會與信用品質之間尋求平衡。

更重要的是，基金收益來源不只仰賴股息與債息，也透過股權連結證券（ELN）、可轉換特別股及可轉債等多元工具，進一步擴大收益來源。其中，ELN是將股票等標的資產與選擇權等衍生性商品結合的結構型商品，可依不同設計創造額外收益機會。

此外，基金也運用掩護性買權策略，也就是持有個股的同時賣出該股買權，透過收取權利金增加收益。尤其部分科技成長股股利率偏低甚至不配息，透過這類策略，可在參與長期成長機會之餘，增加股息、債息之外的權利金收入；當股價回檔時，權利金也能提供部分緩衝。

多元收益策略受青睞 基金規模快速攀升

透過股票、債券及混合資產之間的彈性配置，「富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金」可依市場環境動態調整資產比重，在追求收益與成長之餘，也兼顧風險控管，近年持續獲得投資人青睞。

基金規模由2021年1月的12.37億美元，一路增至2026年7月的134.56億美元，五年多來成長逾10倍；台灣投資人持有規模也同步攀升，從2025年7月不到900億元，增至2026年6月的1,183.7億元。反映在市場震盪加劇、收益需求升溫之際，兼具股票、債券與多元收益來源，並能依市況靈活調整的平衡型策略，吸引力持續提升。