全球債市9月嚴重受挫 但股市未受太大影響

全球金融市場在今年9月出現顯著分歧。受政府財政惡化、發債潮湧現以及美以對伊朗戰爭引發能源成本高漲推升通膨等因素打擊，全球債券市場陷入多年來最嚴重的單月挫敗。然而，全球股市對債券殖利率飆升反應相當冷淡，表現相對沉穩甚至有所上揚。

市場走向「結構性高殖利率」新常態

至9月末，指標性的美國10年期國債殖利率維持在5.23%附近的高點，創下自2007年以來最高，單月累計大漲近50個基點，寫下約兩年來最大單月增幅。

美債2年期殖利率收平於4.889%，紐約聯準銀總裁威廉斯(John Williams)打壓了市場對過早緊縮政策的預期，但該殖利率全月仍累積上揚超過50個基點。此外，日本、德國與法國的10年期公債殖利率也分別攀升至數十年或十多年來的歷史高點。

對此，盛寶銀行(Saxo)首席投資策略師Charu Chanana分析指出：「這已遠不止是對接下來幾次央行會議的重新定價。」她進一步表示，市場正邁向結構性高殖利率的新常態，殖利率要持續回落至全球金融危機後投資人所習慣的超低水準，門檻已大幅提高。

強勁財報與AI熱潮撐盤 股市展現韌性

儘管無風險利率持續維持高位增加了企業融資成本並壓抑經濟成長，但對股市的衝擊迄今相當有限。許多分析師認為，股市之所以能抵抗殖利率飆升的衝擊，主要歸功於強勁的企業財報、全球經濟的韌性以及對人工智慧(AI)題材的持續熱潮。

花旗集團亞太區交易策略主管Mohammed Apabhai在報告中表示：「令我們感到驚訝的是股市冷靜的反應，名目 GDP 的成長正推動企業獲利的樂觀預期。」Apabhai補充指出，美國股市雖然對債券殖利率上揚有所反應，但主要集中在科技領域之外。

在區域市場方面，日經指數上揚2.1%，南韓綜合指數月線微升0.7%。相較之下，中國股市表現低迷，滬深300指數與上海綜合指數單季分別面臨13%與6.2%的沉重跌幅。