油價破百與升息雙殺！債券、郵輪、貴金屬淪Q3最大輸家 贏家竟有比特幣和科技股

伊朗戰爭攪亂金融市場，回顧9月，債券市場歷經「慘烈的一個月」，殖利率升至多年高點，布蘭特原油重新站上每桶100美元，全球央行也紛紛升息。但股市表現卻相對冷靜，標普500指數最終僅小跌0.45%。

隨著債券殖利率升至多年高點，市場內部緊張情緒升高，標普500等股市指數卻仍呈現盤整行情。這種背離引發市場疑問：股市還能承受債券殖利率與油價走高的衝擊多久？

此外，債券波動率本月也大幅攀升，引發市場可能出現失序交易的疑慮。追蹤市場對債券波動預期的「恐慌指標」9月大漲約47%，創2021年2月以來最大單月升幅。

由於9月底也代表第3季結束，正好可以回顧左右市場的主要趨勢。以下是第3季主要輸家與贏家：

【輸家】

1、債券

投資人面臨通膨與貨幣政策轉緊疑慮之際，債券價格下跌、殖利率走高。對一般債券基金而言，這意味著報酬表現不佳。

Vanguard追蹤美國整體債券市場的ETF今年來下跌5%。市政債表現同樣疲弱，iShares National Muni Bond ETF(MUB-US)今年以來下跌約6%。

債券通常被視為投資組合中相對平淡的資產。但由於伊朗能源衝擊推升通膨、並促使全球央行收緊貨幣政策，債券市場前景也變得更加複雜。

殖利率走高也有正面影響：債券基金如今的價格已較幾個月前便宜，且殖利率處於多年高點，對新進場的投資人而言，可能提供相對可觀的收益。

2、郵輪與航空

今年燃料成本與利率同步走高，重創部分產業，導致一些相關股票陷入低迷，例如郵輪公司。

挪威郵輪(Norwegian Cruise Line)(NCLH-US)第3季下跌31%，今年以來下跌34%，創2022年第2季、俄烏戰爭爆發後以來最差單季表現。

其他郵輪公司也受到衝擊。皇家加勒比海(Royal Caribbean)(RCL-US)第3季下跌16%，今年來下跌近5%，嘉年華郵輪集團(Carnival Corporation)(CCL)第3季下跌14%，今年來跌20%。

不過，嘉年華周二(29四)公布財報，營收與獲利優於華爾街預期，強勁的消費需求抵銷燃料成本上升的影響。分析師表示，展望仍然穩健，理由是消費需求仍具韌性。

航空公司同樣受到能源衝擊與航空燃油價格上漲影響，美國航空(American Airlines)(AAL-US)第3季下跌26%，今年來下跌13%。

3、貴金屬

升息雖然沒有嚴重打擊標普500指數，但貴金屬市場已明顯感受到壓力，黃金期貨9月下跌逾6%，白銀下跌9%，鈀金下跌12%。

隨著本月債券殖利率與央行利率走高，貴金屬價格同步走弱。由於貴金屬本身不孳息，當利率上升時，其吸引力可能降低。

【贏家】

1、科技巨頭

Meta(META-US)與微軟(MSFT-US)等大型科技股第3季大幅上漲，分別上漲29%與38%，其中Meta創下兩年來最佳單季，微軟則寫1998年以來最佳單季。

科技股上漲是標普500指數相對穩定的功臣，標普500科技類股9月上漲5%，但多數類股月線收黑，兩相抵銷之下，使標普500本月僅下跌0.45%。

檢視第3季表現，標普500指數上漲2%。不過，採等權重計算、讓每檔股票占比相同的標普500指數下跌1.55%，凸顯這波市場漲勢對科技股的依賴程度。

2、能源股

今年油價大漲為能源業者帶來利多，這不只推升能源業獲利，也能提高業者增產的誘因。

以下油企都有亮眼表現，第3季Phillips 66(PSX-US)第3季大漲51%，今年來上漲98%。雪佛龍(Chevron)(CVX-US)第3季上漲23%，康菲(ConocoPhillips)(COP-US)漲20%，埃克森美孚(ExxonMobil)(XOM-US)上漲19%。

整體而言，能源與科技是標普500指數今年表現最佳的兩大類股。

3、比特幣

在油價、債券與股市大幅波動之際，比特幣意外成為第3季表現強勁的資產之一，一甩先前暴跌陰霾，單季大漲逾40%，9月一度漲至8.65萬美元，創今年1月以來最高。

儘管美國參議院未能通過《CLARITY法案》，為整體加密貨幣產業帶來阻力，比特幣仍持續上漲。但比特幣目前仍遠低於近一年前創下的歷史高點，當時價格一度突破12.6萬美元。

第4季市場焦點在哪裡？

伊朗戰爭進入第八個月之際，投資人正重新評估經濟與金融市場的重大變化。柴油價格創下歷史新高，長天期債券殖利率則升至數十年高點。儘管如此，美國經濟仍展現韌性，企業獲利也維持強勁。

標普500指數第1季下跌5%，第2季反彈15%，第3季則上漲2%，今年以來累計上漲近12%，有望連續第四年實現雙位數漲幅。

但這些整體數據掩蓋了市場更加複雜的一面：科技股持續支撐標普500指數，但市場其他部分已顯露疲態。對持有一般指數型基金的投資人而言，今年報酬仍相當穩健，標普500指數漲幅超過10%。

債券則是另一回事。債券市場已受到衝擊，未來表現取決於油價與利率走勢。根據Cboe Global Markets，油價與10年期美國公債殖利率的相關性已升至1990年代以來最高水準，凸顯能源衝擊對整體市場的重要性。

華爾街接下來到年底為止，將聚焦在聯準會(Fed)10月和12月這兩場利率決策會議、下一輪企業財報，以及中東局勢發展。