「人類史上最狂のバブル」？ウォール街のレジェンド、SpaceXのナスダック100採用に疑問

アメリカの宇宙テック企業SpaceXが上場後、速やかにナスダック100指数（Nasdaq-100）に採用されたことで、同社の株式は多くのインデックス型ファンド、共同基金、退職年金ポートフォリオの重要な保有銘柄となった。これは、数百万のアメリカ投資家の資産配分が、SpaceXの株価変動に直接影響されるようになったことを意味する。

しかし、市場の空売りで知られる著名投資家で、資産運用会社GMOの共同創業者であるジェレミー・グランサム（Jeremy Grantham）氏は、SpaceXの現在の評価額と市場の熱狂に対して強い疑問を呈している。彼は、この企業が金融史上最も象徴的なバブル事例の一つになる可能性があると指摘している。

SpaceXはIPO完了後、すぐにナスダック100指数に組み入れられた。これは、この指数を追跡するすべてのETF、共同基金、退職年金資産が、指数のウェイトに従ってSpaceX株を購入しなければならないことを意味する。こうしたパッシブ資金の規模は非常に大きいため、市場ではSpaceXの株価に安定した買い需要が継続すると見られており、その市場影響力もさらに高まっているとされる。

しかし、グランサム氏は最近、Morningstarのポッドキャスト番組『The Long View』に出演し、現在の市場がSpaceXを過剰に称賛している現状を厳しく批判した。彼は、現在の金融機関がほぼ一様に投資家にこの銘柄の購入を勧めていることに触れ、「人類史上最狂のIPO」と表現した。

彼はさらに、数十年後、金融市場がSpaceXの上場を振り返るとき、当時の公開説明書（Prospectus）に記載されたビジョンを読み返して驚くだろうと述べた。市場が最終的にファンダメンタルズに回帰したとき、投資家たちはこの出来事を再評価し、SpaceXを金融市場の歴史的転換点の一つと認識するだろうと予測している。

グランサム氏は明言した。もしSpaceXの株価が重大な修正を経ずに現在の高評価を維持し続けるならば、それは人工知能（AI）の進展が現在の誰の予想もはるかに超えるものであり、社会の運営構造そのものを変えるほどのインパクトを持つことを意味する、と。彼は、AI技術に極めて大きな飛躍がなければ、現在の高評価は正当化されないと考えている。

また、ウォール街の主要投資銀行が積極的に顧客にSpaceX株の購入を推奨していることにも批判を向けた。たとえ将来、株価の正当性が証明されたとしても、その世界では人間社会が高度に知能化された自動システムやロボットに支配されるような、現代とはまったく異なる様相になっているだろうと警告している。

一方で、複数の大型投資銀行は依然としてSpaceXの将来性を高く評価している。6月12日に正式上場したSpaceXの初値は1株150ドルで、IPO価格の135ドルを上回った。水曜日の取引では約149ドル前後で推移しており、IPO価格をやや上回るものの、今月に入ってから約7％下落している。

株価の調整が見られる中でも、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、モルガン・スタンレーなどの大手投資銀行は楽観的な見通しを発表している。『フォーチュン』誌によれば、これらの機関の目標株価は205ドルから300ドルの間で、主流の金融機関が依然として同社に成長余地を見込んでいることを示している。

グランサム氏は、ナスダック100への採用そのものが大量のパッシブ買いを生むと指摘する。ナスダック100や関連テック指数を追跡するファンドは、法的義務または投資ルールによりSpaceX株を保有しなければならず、必然的に大量の買い需要が発生するという。

彼は、供給が限られ、需要が急増する状況では、株価がファンダメンタルズを大幅に上回る水準まで上昇する可能性があると説明。需給の観点からは、株価がさらに上昇しないとは考えにくく、その上昇幅が市場の予想を大きく超える可能性もあると述べている。

市場の分析筋によれば、主要株価指数への採用は短期的に大きなパッシブ資金流入をもたらすため、株価を下支えする効果がある。しかし、投資資金が少数の巨大テック企業に過度に集中するリスクもあり、市場のセンチメントが反転すれば、高評価株は大きな下落圧力にさらされる可能性があると懸念されている。

今回のSpaceXのIPOでは、総額750億ドルの資金調達に成功した。これは、2019年にサウジアラムコが記録した294億ドルを大きく上回り、史上最大規模のIPOの一つとなった。