AI株の红利は終わりか？陳鳳馨が分析する「上肥下瘦」調整期の操盤術：韓国市場の日中動向を注視

今週、アジア株式市場は大幅に下落し、韓国市場では下落幅が大きすぎたため、一時的に全市場のサーキットブレーカーが発動して取引が中断された。資深メディア人である陳鳳馨氏は、テレビ番組『Yahoo風向龍鳳配』において、現在の市場は「上肥下瘦」の構造における短期的な調整フェーズにあると説明した。アジア株の急落と韓国株の激しい値動きを受け、「AIの红利が尽きたのか」との声も出ているが、その鍵を握るのは、グローバルなテクノロジー株のセンチメントの中心地である韓国市場である。

「上肥下瘦」とは何か？

陳鳳馨氏は、AIのブームにより、従来のクラウドソフトウェアサービスを提供するテック企業が、アジアの半導体サプライチェーン企業に巨額投資を強いられていると解説する。これらの企業はデータセンターの構築に乗り出し、次第に軍拡競争のような様相を呈している。その結果、アジアの半導体サプライヤーは高い利益を上げているが、一方で、これらの企業に資金を注ぎ込むテック企業の収益モデルや回収期間については、市場の目線から見ると依然として不透明である。そのため、自由キャッシュフローが枯渇し、債務を抱える企業も現れている。

陳鳳馨氏は、このような構造の下では、株価の上下動が波状に修正されると指摘。今年上半期、韓国株、台湾株、フィラデルフィア半導体指数など、アジアのハードウェア関連銘柄は大きく上昇したが、最近の下落は「値上がり後の利益確定売り」と「資金の移動」による短期的な調整であり、AIの根本的なトレンドが変わったわけではないと強調する。彼女は、2027年まではこのトレンドが終わらないと予測しており、毎月発表される「新規受注指数」が下落しなければ、ハードウェア関連の収益と上昇トレンドは維持されると述べている。

韓国市場の恐慌はグローバルなハードウェア株に波及する

韓国市場に関して、陳鳳馨氏は、サムスン電子やSKハイニクスのメモリ事業が今年上半期に大幅な利益を上げ、株価も急騰したと指摘する。韓国政府は、長年指摘されてきた「コリア・ディスカウント（韓国株の割安）」問題を解消するため、急激な金融制度改革を進めた。しかし、その改革が急すぎたため、金融レバレッジが急速に高まってしまったと分析する。

具体的には、ETFにおける単一銘柄の保有比率の大幅な緩和や、特定企業に2倍のレバレッジをかけたETFの発行など、「異常な現象」が相次いだと陳氏は指摘。その結果、韓国株は「急騰すれば暴騰し、下落すれば暴落する」という極端な値動きを繰り返しており、頻繁にサーキットブレーカーが発動している。このため、韓国市場は現在、世界の「テクノロジー株のセンチメントの中心地」となっている。韓国市場がパニックに陥れば、その心理はグローバルなハードウェア関連株に伝播し、拡大するという。

短期調整はいつ終わるのか？――陳鳳馨氏：韓国市場が安定したとき

陳鳳馨氏は、この「上肥下瘦」構造に伴う短期的な調整が終了するタイミングは、「韓国市場が安定したとき」であると述べている。投資家は、韓国市場の日中動向を注視すべきだという。台湾市場への影響はやや遅れて伝わるものの、韓国市場の方向性は依然として高い参考価値を持つと強調している。