長鑫存儲がIPOを開始、台積電の法要は好調も台股が大暴落　陳鳳馨が半導体業界の最大の懸念を指摘

中国最大の動的ランダムアクセスメモリ（DRAM）チップメーカーである長鑫存儲（CXMT）は、2024年5月16日に正式にIPOの申込を開始しました。今回のIPOでは約86億米ドル（約2770億円）の資金調達が見込まれており、5月27日に上海証券取引所に上場する予定です。これは今年に入ってからのアジア最大規模のIPOとなる見込みです。

一方、同じく5月16日に決算説明会（法要）を開催した台湾の半導体大手・TSMC（台積電）は、収益が過去最高を記録し、資本支出を大幅に増加させると発表しました。しかし、こうした好材料にもかかわらず、台湾株式市場は翌17日に史上最大の単日下落を記録。終値は2953.71ポイントも急落しました。

この動きについて、ベテランメディア人である陳鳳馨（チェン・フェンシン）氏は、テレビ番組『風向龍鳳配』の中で「市場のマインドがすでに悲観的なストーリーにシフトしている」と分析しました。

なぜメモリ大手3社のプレッシャーが高まっているのか？

陳鳳馨氏は、長鑫存儲のIPOが中国国内で非常に高い関心を集めていると指摘。多くの機関投資家がすでに長鑫存儲に大きくポジションを持っていると述べました。アメリカの『バロンズ』誌は、今回の資金調達が約85億ドルに達する見込みだと評価しており、これにより長鑫存儲は生産能力を急速に拡大し、世界市場のシェア獲得を加速できると分析しています。

陳氏は「この状況下で、長鑫存儲がサムスン、SKハイニクス、マイクロンという世界のメモリ3大メーカーの地位を脅かすことができるかどうかが注目されている。つまり、長鑫存儲のIPOが成功すればするほど、3大メーカーのプレッシャーは大きくなる」と語りました。

台積電の決算は予想を上回るも、市場は資本支出の増加を懸念

陳鳳馨氏は続けて、台湾では台積電の決算が非常に好調だったと指摘。同社の利益は過去最高を更新し、営業利益率は67.7％に達し、市場予想を上回りました。また、2026年の米ドル建て売上高成長率の予測を「30％超」から「40％強」に上方修正しています。

それにもかかわらず、市場が動揺した理由について、陳氏は「台積電が顧客の需要に応えるため、資本支出を640億ドルまで大幅に増やしたことが、市場の警戒感を高めた」と分析しました。市場は景気がピークに達しており、将来的に「供給過剰」が発生し、価格下落につながるのではないかと懸念しているのです。

「菜金菜土」から見る半導体の景気循環　供給過剰が市場の不安材料に

陳鳳馨氏は、台湾のことわざ「菜金菜土（サイジンサイド）」を例に挙げて説明しました。台風などの災害で野菜の価格が高騰すると、農家は一斉に栽培を拡大します。しかし、一定期間後に収穫期が重なり、大量の野菜が市場に一気に出回ると、供給過剰となり価格が暴落するという現象です。

陳氏は「半導体産業も過去には、『需要増加→生産拡大→景気のピーク→需要減少→供給過剰』という循環を繰り返してきた。しかし、最近では台積電やマイクロンなどが『AIの波により、半導体は永遠に成長する産業になった』という新しいストーリーを語っている」と指摘しました。AIのすべての需要が半導体に依存しているため、需要は枯渇しないという主張です。

しかし、陳氏は「市場のマインドはすでに悲観的なストーリーに転換しており、半導体産業は依然として景気循環に支配されていると見なされている。そのため、生産拡大はプラス材料ではなく、むしろネガティブなサインと捉えられている」と強調しました。長鑫存儲の増産計画や、台積電の資本支出増加も、その一環として市場に悪材料として映っているのです。

その他の関連ニュース： ・台湾の停電がもたらす影響は、半導体工場の停止だけではない？インテル元CEOが警告「経済大恐慌以上の大災害になる」 ・台積電が2290元で買い時？学者が指摘「信用取引のロスカット後に『二段階の利益』が発生。機関投資家が価格を押し下げてポジションを積んでいる」 ・米国のメモリ株が急騰後に急落、台湾株式市場は大丈夫か？阮慕驊氏が驚きの事実を指摘「信じられない光景だ。世界の株式市場がたった4銘柄にかかっている」