台股が4万2000ポイント台に戻ったのは良いこと？ 阮慕驊が予測する第3四半期「修正買い時」：非合理的な感情は一休みする

台湾株式市場は17日、2953.71ポイント（-6.47％）急落し、42,671.27ポイントで終了した。これは史上最大の単日下落幅であり、市場に動揺が広がっている。この状況を受けて、財経専門家・阮慕驊氏はテレビ番組『宝傑怎麼說』に出演し、「台湾株は、いずれにせよ一度休む必要がある」と分析した。

阮慕驊氏は、価格と価値の乖離に着目し、「ある商品の『価値』が100元でも、需給の熱狂で価格が200元まで上がる場合がある。しかし、その価値はあくまで100元のまま。一時的な感情が価格を吊り上げているだけだ」と説明した。彼は台達電（2308）を例に挙げた。同社の株価は今年、最高2580元まで上昇したが、その後2000元を割り込み、四半期移動平均線も下回った。これは、上半期の株価上昇率が100％を超え、正当な本益率（PER）を大きく上回ったため、市場が利食い（Take Profit）を始めた結果だと分析した。

阮慕驊氏は6月初めに利食いを実行した。その理由として、台湾株の流動PERが30倍、株価純資産倍率（PBR）が4倍に達した点を挙げた。過去10年間の台湾株の平均流動PERは約16倍であることを考えると、30倍は極めて異常な水準であり、「市場の感情が非合理的になっている」と判断した。「このような状況を見たとき、当然、利食いすべきだと考えた」と語った。

一方で、阮慕驊氏は台湾株の先行きPERに対しては楽観的な見方を示している。彼によると、今年の台湾上場・上場準備企業の1株当たり利益（EPS）の成長率は45％を超える可能性があるという。これを前提に計算すると、現在の30倍の流動PERは、22倍まで低下する見込みだ。特に人工知能（AI）関連の業績拡大が背景にあり、25倍以上の先行きPERは許容可能だとした。「台湾株は過去4四半期で大きく上昇してきた。いずれにせよ一度休む必要がある。だからこそ、流動PERで見るべきだ。しかし、第3四半期後半からは、先行きPERで評価できるようになる」と述べた。

そして、「第3四半期に市場が調整されることは、非常に良いことだ。株価の修正は、最高の買い時を提供する」と強調した。

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