中国『国家隊』が出動！謎の資金が市場を支えに、この反発はどこまで続くのか？

株式市場が不安定な状況にあるなか、中国当局は市場の安定化に向けて介入を強めている。いわゆる『国家隊』と呼ばれる公的資金が、AIや半導体などのテクノロジー株に積極的に資金を投入し始め、市場の信頼感悪化を防ごうとしている。

上場投資信託（ETF）への資金流入が顕著だ。科創50指数を追跡する華夏上証科创板50ETFは、今週月曜日に138億元（約2800億円）もの資金を吸収し、設立以来最大の単日資金流入を記録した。資金の出所は明かされていないが、市場関係者は、これほどの大規模な買いは、政府関係の資金によるものと見ている。

これまでの市場支えは、主に沪深300指数に連動する大型株に集中していたが、今回は明確にテクノロジー株にシフトしている。華泰柏瑞沪深300ETFも同日、約126億元の資金流入を記録したが、科創50ETFには及ばなかった。

大手保険会社も連携して市場を支えている。少なくとも5つの保険機関が、株式投資の比率を引き上げると発表した。中国人寿は、傘下の機関が100億元を超える株式およびファンドを購入したと明らかにし、今後も新興産業に継続的に投資すると表明。中国人民保険集団や中国平安といった大手も、株式などの資産配分を増やす意向を示している。

当局は、ETF、保険資金、国有機関といった複数の手段を活用し、AIや半導体関連銘柄を同時に支えていると見られている。最近の中国株式市場は、メモリーチップ関連銘柄の大幅下落に加え、長鑫ストレージの上場が近づくことで供給過剰懸念が広がり、テクノロジー株全体が売られていた。

中国経済の成長力が弱まっているなか、北京当局は、国家資金を科創50の構成銘柄に誘導することで、テクノロジー株の下落が広範な市場の信頼危機に発展するのを防ごうとしている。

上海卓鑄投資管理のファンドマネージャー、王卓氏は、「国家隊の目的は明確で、特に過度に集中していたAI関連銘柄の下落を緩和することだ」と指摘。ただし、「市場は最終的に適正な評価水準に戻らなければ、真の安定は得られない」とも述べている。

科創50指数は、今週21日に4％を超える上昇を記録し、反発の兆しを見せている。先週は2015年の株価暴落以来、最も急速な『レバレッジ解消』が進み、指数は約17％下落していたが、公的資金の介入で市場の心理はやや改善した。

保険資金に加え、国有系金融機関も支援に動いている。博時基金は、自社資金5000万元（約10億円）を用いて自社の株式型ファンドを購入すると発表。こうした措置は、市場の激しい変動時によく見られる。

一方、地方の国有資本が背景にある広発証券は、信用取引の枠を900億元増額すると発表し、市場に流動性を供給することで、レバレッジ解消の圧力を緩和しようとしている。

規制当局も市場の信頼回復に努めている。中国証券監督管理委員会（CSRC）は最近、投資家との座談会を開催し、市場の意見を聴取。金融リスクの防止、投資家保護の強化、資本市場のリターン向上を通じて、市場の安定的かつ健全な発展を推進すると約束した。

『国家隊』は依然として十分な余力を持っている。過去にも中国の『国家隊』は、ETFを通じて市場を支えてきた。先週の大幅下落後も継続的に買いを入れており、当局は年初にETF保有を一部売却していたため、追加の買い余地は十分にあるとみられている。

しかし、市場関係者の中には、公的資金の介入が短期的な安定には寄与するものの、価格形成機能を歪める可能性もあると指摘する声がある。テクノロジー株が本格的に反発するかどうかは、AIや半導体産業の業績、および市場評価が適正水準に戻るかどうかにかかっている。