台積電、三星業績好けども株価が下落　AIバブルは崩壊したか？専門家が「重災区」を警告

半導体関連銘柄は最近、ウォール街の注目の絶対的焦点となっている。市場は、数十社の高評価のチップメーカーがS&P500指数の第2四半期の利益成長のほぼ半分を貢献することを期待しているが、関連銘柄の株価は今月極めて不安定な動きを見せ、投資家は不安な気持ちで取引している。

マイクロン・テクノロジー（Micron Technology）、AMD、ブロードコム（Broadcom）などの大手企業の株価が急騰したことを受けて、フィラデルフィア半導体指数（PHLX Semiconductor Index）は今年に入ってから非常に驚異的な上昇を見せている。しかし、30銘柄で構成されるこの半導体指標指数は、最近の変動がまるでジェットコースターのようだ。

株価の変動は「驚くべき」もの：7月の高値からほぼ20％下落

現時点では、フィラデルフィア半導体指数は今年に入ってから累計で65％上昇しており、S&P500指数の9％の上昇を大きく上回っている。しかし、7月だけでもこの指数は18％も大幅に下落した。7月の取引開始から12営業日の中で、実に半数の日で1日の変動幅が3％以上に達した。6月下旬に記録した史上最高終値と比較すると、指数の下落幅はすでに20％を超えた。

市場が人工知能（AI）チップの需要の持続性に疑問を呈するようになり、半導体業界特有の「急騰・急落」取引スタイルも相まって、投資家はこのセクターの投資価値を再評価し始めている。

今後発表される財務報告のデータは非常に強力になると予想されているが、これで夏場の弱気相場を逆転できるだろうか。半導体株が市場を支えられなければ、この産業が持つ巨大なウエートを考えると、今夏の他の米国株式セクターはさらに厳しい試練に直面するだろうか。

ニュージャージー州のファミリー投資機関Cherry Lane Investmentsのパートナー、リック・メックラー（Rick Meckler）氏は、「これほど大規模な企業が日々これほど大きな価格変動を示すのは本当に驚きだ。財務報告の内容がこの状況を変えることができるか？もし将来の見通しが失望的であれば、間違いなく衝撃を与えるだろう」と述べた。

利益予想が133％増加：米国株式成長の最大の柱

ロンドン証券取引所グループ（LSEG）の収益調査責任者タジンダー・ディロン（Tajinder Dhillon）氏のデータによると、S&P500指数に含まれる半導体および半導体機器企業の第2四半期の利益予想は、前年同期比で133％急増する見込みだ。このグループのチップメーカーは、S&P500指数全体の利益成長の約44％を貢献すると予想されている。

全体として、LSEGが7月17日時点で発表したデータによると、S&P500指数の構成企業の第2四半期の利益は、前年同期比で26％増加すると予想されている。

米国のチップ大手では、インテル（Intel）とテキサス・インスツルメンツ（Texas Instruments）が今週相次いで財務報告を発表する予定であり、業界のリーダーであるNVIDIAは8月下旬に発表を予定している。しかし、最近発表した数社の主要企業の財務報告後の市場反応を見ると、投資家の慎重な姿勢が明らかに変化している。

台積電（TSMC）：世界最大のファウンドリー企業である台積電は7月16日、第2四半期の純利益が前年比77％増加し、市場予想を上回る好業績を発表したが、米国で取引されるADRの株価は依然として下落した。

サムスン電子（Samsung Electronics）：今月早々、韓国のサムスン電子は第2四半期の営業利益が19倍に急増したと発表したが、その後株価は重い売り圧力にさらされた。

個人投資家の参入とレバレッジETFが火に油を注ぐ：2000年のITバブルの影がちらつく

市場アナリストは、半導体指数と関連銘柄が極端な変動を示している理由の一部は、これらの銘柄が個人投資家の間で人気となり、単一銘柄に連動するレバレッジ型ETFが爆発的に成長したためだと考えている。レバレッジ型ETFは、株価が上昇するときに追加の買いを生み出し、下落時にさらに多くの売りを誘発することで、通常の株式の変動を大きく増幅する。

メックラー氏は、「これらの銘柄の急騰・急落を引き起こしている主な要因の一つは、個人投資家がオプション取引に熱中していることだ。これが株価の変動をこれほど激しくしている重要な要因だ」と指摘した。

単一銘柄に連動するレバレッジ型ETFが引き起こす市場の激しい変動に対応するため、韓国の金融当局は7月16日に関連する規制措置を発表した。韓国は今年5月末、サムスン電子やSKハイニクス（SK Hynix）などのチップ大手に連動するレバレッジ型ETFを導入した。

ウォール街の金融機関BTIGが最近発表した報告書では、「半導体セクターの上昇は目覚ましいが、その変動性もまた驚異的だ」と警告している。BTIGはさらに、市場にいくつかの不吉な兆候が現れていると指摘し、「その多くは2000年3月のネットバブルの頂点期と驚くほど似ている」と補足した。

市場需要は永遠に急増し続けることはできない

タルサのロングボウ・アセット・マネジメント（Longbow Asset Management）のCEO、ジェイク・ドーラヘイド（Jake Dollarhide）氏は、AI支出の波が確かにチップ熱を押し上げていると認める一方、市場全体がこの楽観的なムードに過度に熱くなっていることを懸念していると語った。ドーラヘイド氏は警告する。「AIチップの需要がこのまま永遠に急増し続けることは不可能だ。決算シーズン中に将来の見通しが失望的だった企業は、株価が惨憺たる下落を経験するだろう」。

しかし、Synovus Trustのポートフォリオマネージャー、ダニエル・モーガン（Daniel Morgan）氏は、より楽観的な見方を示している。彼は、チップ需要を支える力はデータセンターだけでなく、産業用エレクトロニクス、無線通信、自動車用チップにも及んでいると指摘し、「市場需要はより多くの分野に広がっている」と述べた。

モーガン氏はさらに、「現時点で唯一継続的に低迷している分野は、スマートフォン向けのチップだけだ」と述べた。彼は特に、クアルコム（Qualcomm）がこの分野の影響を受けているチップメーカーの一つだと述べた。

編集者：許詠翔

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