『ウォール・ストリート・ジャーナル』「米国株七雄」の魅力が薄れ、一般投資家がAI新興企業へと移行

人工知能（AI）のブームが新たなゴールドラッシュだとすれば、アレクス・カルドナ（Alex Cardona）は、伝統的な人気銘柄以外の場所で金を掘ろうとしている。この50歳のソフトウェア会社ディレクターは、投資ポートフォリオの大きな一部を、データセンター運営のエクイニクスや半導体メーカーのマーベル・テクノロジー（Marvell Technology）など、AIインフラ企業に投資している。「七雄」（Magnificent Seven）と呼ばれる、かつて米国株式市場の上昇を牽引していた超大型テック株は、彼の投資リストではそれほど高い位置を占めていない。カルドナ氏は、こうした銘柄にはごくわずかな資金しか割いておらず、むしろ他の場所で資本を働かせることを好んでいると語る。「純粋なテーマ株に投資することで、マーベルのような、多くの人が聞いたこともないような中小型企業を追い求めることができるのです」と彼は言う。このチップメーカーは、彼のポートフォリオの中で最も好調な銘柄であり、今年に入ってすでに120％以上上昇している。「私のビジョンは、AIの稼働を支えるインフラを購入することです。」

長年にわたり、市場最大手のテック株に熱狂してきた個人投資家の熱気は、ここにきて冷め始めている。マイクロソフト（Microsoft）、アップル（Apple）、アマゾン（Amazon.com）、メタ（Meta）、エヌビディア（Nvidia）、アルファベット（Alphabet）、テスラ（Tesla）の株式に対する個人の買いは減少している。資金の流れを追跡するバンダ・リサーチ（Vanda Research）のデータによると、個人投資家はSKハイニクス（SK Hynix）のような新たなAI関連銘柄や、ラウンドヒル・メモリー上場投資信託（ETF）などへと資金を移している。

この動きは、市場全体のより広範な変化を反映している。「七雄」に属する7つのリーディングテック企業は、少なくとも当面の間、半導体メーカー、ストレージチップサプライヤー、AI構築に関連する中小型株にスポットライトを譲っている。今年に入り、「美股七雄」のうち2社を除き、すべてが市場平均を下回っている。マイクロソフトは今年最大19％下落し、最も低迷している。一方、アップルは23％の上昇でトップを走っている。

先週金曜日、中国の月之暗面（Moonshot AI）が新モデルを発表したことで、華爾街はパニックに陥った。さまざまなテクノロジー株が下落し、AIインフラ関連銘柄が特に大きな打撃を受けた。フィラデルフィア半導体指数は1.6％下落し、最近の高値から20％以上下落し、すでに熊市圏内に入っている。

カルドナ氏と同様に、多くの個人投資家は依然として「美股七雄」に大きなリスク敞口（エクスポージャー）を持っている。これら7社の時価総額は、S&P 500指数全体の36％を占めているためだ。しかし、彼らは次々と無名の銘柄に資金を投入しており、それらが次のAIスーパースターになると期待している。「個人投資家はもはや『七雄』を買っていない。彼らは勝者を選び始めている」と、バンダのアナリストは先週のレポートで述べている。バンダのデータによると、7月に入ってから個人は5,200万ドル相当のマイクロソフト株を純買いしている。これは「七雄」の中で最も人気のある銘柄となっている。一方で、インテル（Intel）には1.94億ドル、AIクラウドサービス企業のIRENには5,600万ドルを投資している。

長年にわたり、一般投資家は「美股七雄」の最も忠実で熱狂的な支持者だった。AI軍備競争の初期段階でも、2025年初頭のDeepSeekパニックのときでも、昨春の関税動揺のときでも、彼らはこれらの銘柄に大挙して資金を投入してきた。しかし、この巨頭グループのメンバーはここ数か月で分化し始め、個人投資家は視線を移している。彼らは、AIの構築に資金を提供する兆ドル規模の巨人ではなく、AIに必要なチップ、冷却システム、電力を提供する企業に注目しているのだ。「長年にわたり、『七雄』は市場の寵児でした」と、eToroの米国投資アナリスト、ブレット・ケンウェル（Bret Kenwell）氏は言う。そして今、「投資家は比喩的にも文字通りも、お金の流れに従っている」と彼は述べる。

これは、個人投資家が市場から撤退しているという意味ではない。キャッスル・セキュリティーズ（Citadel Securities）の株式および派生商品戦略責任者、スコット・ルブナー（Scott Rubner）氏によると、5月と6月の個人投資家の取引活動は、過去最高レベルに達した。この2か月間の1日あたりの株式取引量は、2024年の平均の2倍以上に達している。

先週金曜日の大幅下落以前から、華爾街におけるAIブームの勢いはすでに停滞していた。かつて異常に活況を呈していた半導体の上昇は冷え込み、米国の主要株価指数は典型的な夏場の鈍化局面で横ばい推移を続けている。投資家は第2四半期の決算発表に注目しており、AI投資の回収が企業の財務状況に実際に現れているかどうかを、真剣に探っている。

「市場は、AIが収益成長や生産性向上を実現しているというさらなる証拠を求めています」と、駿利ヘンダーソン（Janus Henderson）のグローバルテクノロジー・イノベーションチームのファンドマネージャー、ジョナサン・コフスキー（Jonathan Cofsky）氏は言う。「これほど高水準の支出を続けるためには、経済全体で回収が広く実現していることが必要です。」

結局のところ、すべてのAI関連銘柄は同様の懸念に直面している。先週金曜日、小型チップメーカー、ソフトウェア企業、「美股七雄」の株価は一斉に下落した。

一部のトレーダーにとっては、潜在的なリターンがリスクを冒す価値があると考えている。アトランタ近郊に住む大学生デイビス・キャントレル（Davis Cantrell）は、約2年間の投資経験を持ち、その間、AI分野のトッププレーヤーを注視してきた。しかし最近、この19歳の若者はマイクロソフトの保有株を減らし、エヌビディアの株式をすべて売却し、より将来性があると考えられる分野——宇宙と量子コンピューティング——に資金を移した。彼は、AI革命が深まるにつれて、これらの2つの分野が間もなく急上昇すると見ている。

キャントレル氏は、大型テック株は依然として優れた投資対象だと語る。しかし、その宴の最も華やかな部分はすでに終わっていると言う。「私はより過激で、リスクの高い成長株を探しています。マイクロソフトやエヌビディアは、もはやそのカテゴリーには属していないと感じます。」