台股が雲霄飛車？阮慕驊が「過冬兼攻頂」の3本ETFを紹介

台股は最近、まるで雲霄飛車のような動きを見せている。投資家は先週、歴史的な大幅下落に直面し、多くの人が慌てて損切りを実行した。しかし21日には逆転反発が起こり、投資家の気持ちは三温暖のように冷たさと熱さを繰り返している。

この状況について、財経専門家阮慕驊は自身のフェイスブックで投稿し、7月の下落は「半導体・メモリ」に特化した個別崩落であり、全体的な熊市とは異なると指摘。攻守両面に対応できる資産配分として、3本のETFが「完成された理想的な組み合わせ」と述べている。

### 7月の下落は熊市サインか？ 阮慕驊「これは半導体個別崩落だ」

阮慕驊は、米国株と台湾株の最近の動揺について、「上昇時は勢いを重視し、下落時は質を重視する」べきだと強調する。今回の半導体株の下落は、「勢い」と「質」の違いを明確に浮き彫りにしているという。

彼によれば、7月の米国市場の下落は「株災」と誤解されがちだが、実際には「半導体・メモリ」に特化した「個別崩落」であり、市場全体の崩壊ではない。フィラデルフィア半導体指数は年初の高値から7月の安値まで23.6％下落し、正式に熊市入りした。しかし、同一期間のS&P 500は2.6％、ナスダック総合指数は7.1％の下落にとどまっている。

この大きな差の理由は、「上昇時は勢いを重視し、下落時は質を重視する」という8文字にあると阮慕驊は説明する。

### 台股の動揺にどう対応すべきか？「勢い」と「質」のバランスが鍵

「上昇時は、『勢い』が最も魅力的だ」と阮慕驊。彼は、相場が上昇する際、市場はテーマや勢い、将来性に注目すると指摘。2024年前半、AIハードウェアとメモリ株がまさに「最も勢いのある」セクターであり、株価の弾力性が高い銘柄ほど急騰した。

00988Aと00990Aという2本のアジア半導体サプライチェーン・メモリ中心のアクティブETFは、この勢いに乗って最高時には倍以上のリターンを記録。6月下旬にはまだ最高値を更新していた。

しかし、勢いの本質は「感情のレバレッジ」であり、好況時には他の投資より速く上昇するが、風向きが変わるとより大きく下落するリスクを伴う。

「下落時には、『質』だけが支えになる」と阮慕驊は述べる。7月の風向きの変化で、これが明確になった。勢いのあったセクターが最も深く下落した。00988Aは高値から32.0％、00990Aは29.4％下落。この下落幅はフィラデルフィア半導体指数そのものよりも厳しい。

理由は、これら2本のETFの上位10銘柄が大きく重複しており、マイクロン、キオクシア、ウェスタンデジタル、三星電機といったメモリ・設備株に集中しているため、分散効果が限定的であり、同じ賭けを二度しているようなものだと指摘する。

一方で、「質」を代表する米国「MAG7（七巨頭）」のパフォーマンスは全く異なる世界だった。同一の下落局面で、アップルは5.9％上昇、Metaは8.1％上昇し、MAG7指数全体の下落を3.3％に抑えた。

阮慕驊は、七巨頭の強みは「質」にあると強調。安定したフリーキャッシュフロー、非常に広いモートガード、健全な貸借対照表、そして真の価格決定権が、市場の混乱時に資金の避難先として機能していると分析。今回の資金の流れは、高ボラティリティのAIハードウェアから、安定したキャッシュフローを持つ大手プラットフォーム株へと移動しているという。

### 3本のETF：攻守兼備の投資ポートフォリオ

「3本のETFは、完成された攻守バランスの取れた投資戦略だ」と阮慕驊は述べる。第三のETFである00402A（アクティブ・アライアンツ米国テック）は、全く異なるアプローチを取っている。上位10銘柄にNVIDIA、Apple、Amazon、Microsoft、Alphabetの5銘柄を保有し、MAG7の合計ウェイトは31％以上。メモリ関連のリスク露出は低い。

そのため、同一の下落局面でも7.1％の下落にとどまり、他の2本の約4分の1の下落率に抑えられた。これが「質」の抗落下げ力の証明だとする。

こうして、コア＋衛星型の投資ポートフォリオが浮かび上がる：

- コア（質）：00402A。七巨頭を中心とする大型株で構成され、ボラティリティが低く、下落に強く、冬場でも資産を守る役割を果たす。 - 衛星（勢い）：00988A、00990A。高ベータ、高弾力性で、AIハードウェアとメモリが回復した際に反発の爆発力を捉える役割を担う。

阮慕驊は、比率はリスク許容度に応じて調整可能だと強調。安眠を求めるならコアを多めに、反発を狙うなら衛星を増やす。重要なのは、「勢い」の部分を全体と見なすことや、一度の下落で「質」の部分を捨て去らないことだと訴える。

「勢い」はあなたを山頂へ連れて行くが、「質」は冬を越えさせてくれる。長く続く投資戦略は、二者択一ではなく、それぞれの役割を明確にし、「勢い」で攻め、「質」で守ることだと結論づけている。