台湾株のメモリ銘柄、まだ乗り遅れていない？謝金河氏が7社の断魂時刻を指摘「最悪の下落率は5割超」：30万戸が断頭

台湾株式市場は今週、投資家の心理が不安定な状況が続いており、加権指数は23日にかけて激しい値動きを見せた。早朝には一時4万5000ポイントの節目を回復したが、終値は25ポイント高の44850.81ポイントで取引を終えた。特に注目されているのはメモリ関連銘柄で、AIサーバー向けのHBM（高帯域メモリ）需要の拡大に加え、DDR4、DDR5、NAND Flashの価格上昇が続いている。しかし、7月以降、中国のメモリメーカーが業界の評価額が高すぎると警告を発したことをきっかけに、利益確定売りの圧力が強まり、南亜科や華邦電は一時5％から8％の急落を経験した。

財信伝媒の董事長である謝金河氏は23日、「メモリの断魂時刻！7社が世界の運命を決める！」と題した分析を発表した。彼は韓国市場の「悲劇」を例に挙げ、今回のメモリ市場の基本的なファンダメンタルズは悪化していないが、問題はレバレッジとマーケットの需給バランスにあると指摘。韓国では金融監督院が、三星電子とSKハイニクスの個別株を対象にした「2倍レバレッジETF」16銘柄の上場を承認したことで、短期間で14兆ウォンもの資金が流入した。多くの韓国投資家が短期的な利益を狙い、全財産を投入したが、わずか2か月で120万戸の若年投資家が追証を受け、30万戸以上が断頭する事態となった。これは韓国資本市場史上最大の悲劇の一つとされ、李在明政権にも大きな政治的圧力をもたらした。

謝金河氏は、香港で発行された「南方2倍レバレッジ・SKハイニクス」ETFが先駆けとなり、その後韓国政府が同様の商品を承認したことで、レバレッジ取引が拡大したと回顧。三星とハイニクスの株価が上昇した後、さらにレバレッジをかける動きが相次ぎ、崩壊は避けられなかったと分析している。

彼が挙げた7社のメモリ企業の下落率は以下の通りである。

- 鎧俠：53.76％下落 - WDC：46.18％下落 - 海力士：43.82％下落 - SNDK：43.68％下落 - STX：38.78％下落 - マイクロン：35.95％下落 - 三星：35.91％下落

また、主要市場の下落率も比較した。韓国市場は31.5％下落、日本市場は13.9％、台湾市場は12.96％（48218ポイントから41967ポイント）と大幅な調整を見せた。特に米国のフィラデルフィア半導体指数も大きな打撃を受け、米国で取引される3倍レバレッジのSOXLやKORU、香港のハイニクス・三星ETFは70～80％の下落を記録し、信用取引投資家は全滅状態となった。

謝金河氏は結論として、「メモリのファンダメンタルズは悪化していない。問題はレバレッジとマーケットの需給バランスにある。韓国政府はすでに教訓を得ており、最大の嵐は過ぎ去った。市場は新たな秩序を模索しているが、ファンダメンタルズに支えられない過度な株価上昇は、いずれ反動を受ける」と警告している。