聯準會一升息將壓垮AI金融？專家曝「升息機率」：關鍵看美債2數字

近来、米国の経済データと連邦準備制度（FRB）の当局者たちのタカ派的な姿勢を受けて、市場は今年中に少なくとも1回の利上げを行う可能性が高いと見ている。財経専門家である阮慕驊氏は、Google、Meta、Microsoftがすべて資金調達を行っており、その調達コストが7%以上の金利から始まっていると指摘する。これほど巨大な企業が7%以上の金利で資金を調達している中で、さらに利上げが行われれば、AI関連の金融活動が耐えられるのかと疑問を呈している。

淡江大学財務金融学系の兼任准教授である李魁榮氏は、テレビ番組『財經一路發』に出演し、現在の利上げ確率は約37%であり、今回の会合では利上げを見送る可能性が高いと分析した。ただし、その鍵は米国10年国債利回りが5%を超えないこと、あるいは実質利回り（インフレ調整後）が2.7%を超えないことにあると強調した。

李氏は、最近の高盛のレポートに言及し、レバレッジの縮小後、今年最大の課題はレバレッジとモメンタムファクターの調整、および過密取引にあると説明した。特に半導体関連の過密取引は6月22日から7月中旬にかけて顕著に表れたと指摘。高盛の分析では、モメンタムファクターの調整が終了すれば、その後数か月、特に底入れから2〜3か月後に回復の兆しが見られるとされている。

李氏は、現在の利上げ確率は約37%であり、今回のFRB会合は中立的なスタンスで据え置きになる可能性が高いと述べた。ただし、市場は今後も動向を注視しており、9月には1回の利上げ（0.25%）がすでに価格に織り込まれている。FRBが明確なフォワードガイダンスを示さなかったため、市場は混乱しており、変動性が高まっていると指摘した。

もし突然利上げが行われた場合、どのような影響があるかについて、李氏はS&P500の第2四半期企業決算が前年比で20%近い成長率を示しており、第1四半期と同様の好調を維持していると説明した。しかし、4月から6月にかけて市場が大きく上昇したため、投資家はいったん様子見の姿勢を取っている。決算発表と米国大統領選挙が終了する8月から9月にかけて、市場の変動が大きくなる可能性があると予測した。

かつては、巨大テック企業が自社株買いを通じて資金を市場に還流させていたが、現在は投資家から資金を借り入れる形に変化している。過去には7大テック企業が自社株買いで資金循環を図っていたが、現在はその手法を取らず、むしろ継続的に外部資金を調達している。この変化の背景には、AIの将来成長性への賭けがあると李氏は分析した。現在、自社株買いを実施できる余力を持つ企業はNVIDIAのみであり、資金はNVIDIAに集中している状況だ。

NVIDIAのCEOである黄仁勳氏は先週のインタビューで、今後5年間はAI市場が崩壊する可能性はないとし、今後5〜10年で市場規模が5〜10倍に成長する可能性があると楽観的な見方を示した。

司会の阮慕驊氏は、黄氏が「少なくとも5年間は崩壊しない」と発言したことに注目。過去には「AIに崩壊の問題はない」と断言していたが、今回は「5年」という期間を明言した点について、黄氏の姿勢がやや慎重になっていると分析した。黄氏は技術だけでなく、資本支出や金融面でもAIの現状を最も深く理解している人物であり、その発言には重みがあると指摘した。

阮氏は、今週木曜日の早朝2時に利上げが発表される可能性に言及。現在のAI関連企業の資金調達は極めて緊迫しており、かつては自社資金で開発を賄っていたが、現在は外部から高金利で資金を調達して「燃焼」している状況だと警鐘を鳴らした。Googleが市場で資金調達を計画しており、MetaやMicrosoftもすでに高金利で資金調達を行っている。このような状況下でさらに利上げが行われれば、AI金融全体に深刻な影響が出ると懸念した。

李氏は、今回の利上げの可能性は低いとしつつも、10年国債利回りが5%を超えないこと、または実質利回りが2.7%を超えないことが重要なポイントだと繰り返し強調した。インフレを差し引いた実質金利が2.7%を超えない限り、利上げは見送られる可能性が高いと結論づけた。