日本銀行の利上げは二律背反！阮慕驊氏が「債務とインフレ」の板挟みを指摘：既に2％まで引き上げるべきだった

世界的な主要中央銀行の会合週間が到来した。米連邦準備制度（Ｆｅｄ）に加え、シンガポール、英国、日本などの中央銀行も今週、金融政策を発表する予定であり、いずれも金利を据え置くと予想されている。財経専門家の阮慕驊氏は、テレビ番組『聽阮大哥的』に出演し、米Ｆｅｄと日銀が同時にジレンマに直面していると指摘した。日本政府が大規模な財政拡張策を進めている中、日銀は利上げをできるだけ先送りしようとしている。というのも、日本の財政問題はインフレよりも緊急性が高い可能性があるからだ。

阮慕驊氏は、米国、英国、日本など３つの主要中央銀行が金利決定会合を開くと説明した。とりわけ米Ｆｅｄと日銀の動向が注目されている。果たして日銀は再び利上げを行うのだろうか？市場の見方としては、まだ先送りされるとの認識が広がっている。利上げすれば、日本の国債に対する負担がさらに重くなるためだ。最近、日本の長期国債の利回りは再び歴史的高水準に近づいている。もし利上げが決定されれば、国債利回りがさらに上昇する可能性がある。

阮慕驊氏は、日本の債務がＧＤＰに占める比率はすでに２６０％に達しており、成熟国の中では世界最高水準だと指摘した。年間の利払い額は、政府支出の約４分の１を占めている。つまり、日本政府が４円使ううち、１円は過去の財政支出に対する利払いに充てられており、政府支出の２５％に相当する。これほどまでに日本の財政負担が大きい中、利上げすればさらに債務負担が増大し、国債利回りの上昇や新たな国債売却圧力につながる。そのため、日銀は利上げを「できるだけ先送りする」姿勢を貫くだろうと分析した。

また、阮慕驊氏は、利上げを先送りすれば、インフレがさらに深刻化する可能性があると指摘した。現在、日本は実質的なマイナス金利状態にある。物価上昇率が名目金利を上回っており、実質金利はマイナスとなっている。日本人であれば、実質マイナス金利の状況下では、できるだけお金を消費したくなるだろう。なぜなら、持てば持つほど価値が下がるからだ。このような行動は、ますますインフレを助長するのではないか。全員がお金を積極的に使うようになれば、物価の全面的上昇につながる可能性があるからだ。

さらに、円安も進行している。阮慕驊氏は、円相場が１６４円まで下落し、４０年ぶりの安値を更新し続けていると述べた。これにより、輸入物価がさらに高騰する。日本は多くの物資を輸入に頼っており、特に天然資源はほとんどが輸入に依存している。円安が進めば、輸入コストはさらに上昇し、輸入インフレの圧力が強まる。したがって、利上げをせず、円安を抑制しないことは、日本のマクロ経済にとっても好ましくない。

阮慕驊氏は、米Ｆｅｄと日銀が同時にジレンマに直面していると分析した。利上げの是非は、米Ｆｅｄだけでなく、日銀にとっても深刻な課題となっている。彼は、日銀は財政問題の緊急性を考慮して、利上げを先送りする傾向にあると考えている。特に、日本政府が現在、大規模な財政拡張策を進めている状況では、財政問題が最優先され、物価問題は二の次になるだろうと見ている。

また、阮慕驊氏は、日銀はすでに利上げをすべきだったと主張している。金利は１％の水準にとどまるべきではなく、既に２％以上に引き上げておくべきだったと指摘する。しかし、前述のジレンマがあるため、日銀は利上げに踏み切れないでいる。日銀は「口だけ」の利上げ発言で市場を安定させようとしているが、市場はそれを信用していない。そのため、円相場は１６４円まで下落し続けている。日本政府が為替介入を試みても、米国債を売却せざるを得ず、米国との関係を損ねるリスクがある。米財務長官は繰り返し警告しており、米国債売却による為替介入はできない。日本は今、非常に厳しい立場に置かれている。