長鑫存儲が中国最高時価総額企業に躍進　AI時代の記憶体競争で半分の進捗

中国最大のDRAM記憶体チップ製造商である長鑫存儲（ChangXin Memory Technologies、CXMT）は28日、上海証券取引所の科创板に正式に上場した。初日の取引では株価が強気の466%上昇し、近年の中国A株市場で最も注目されたIPOの一つとなった。これにより、同社の時価総額は約3.3兆元人民幣（約4870億米ドル）に達し、中国A株市場で最も高い時価総額を持つ上場企業となった。

今回の上場により調達された資金は少なくとも86億米ドルに上り、中国近年最大規模のIPOとなった。これは2010年の中国農業銀行が上海と香港で合計221億米ドルを調達したケースに次ぐ、中国史上2番目の大規模IPOである。これは中国政府が半導体の自立化とAI産業の発展を推進する中で、資本市場が国内チップ企業に高い期待を寄せていることを示している。

AIの波が需要を後押しし、長鑫存儲の売上は700%以上急増した。2016年に設立された長鑫存儲は、本社を安徽省合肥市に置き、現在では世界主要なDRAM（Dynamic Random Access Memory）サプライヤーの一つとなっている。DRAMはAIサーバー、データセンター、スマートフォン、PC、自動車電子など、さまざまな電子機器に広く使われており、現代の情報技術機器に不可欠な部品である。

近年の生成AIの急速な発展により、グローバルなAI演算需要が爆発的に増加しており、メモリ市場にも新たな成長サイクルが到来している。大規模なAIモデルの学習と推論には、より大容量で高速なメモリが必要とされており、DRAMの需要が急激に高まっている。

長鑫存儲はこのAIブームの主要な恩恵を受ける企業となった。同社が公表したデータによると、2026年1〜3月期の売上高は508億元人民幣（約75億米ドル）に達し、前年同期比で700%以上も急増した。これはAIインフラ投資の拡大がもたらす強力な需要を反映している。

AI産業の急速な拡大は、グローバルなメモリ供給を引き続き逼迫させ、一部のPCやスマートフォンなどのエンド製品のコストを押し上げており、さらにメモリ価格の上昇を促している。

米国の輸出規制下で、中国は独自のメモリサプライチェーン構築を加速している。長鑫存儲の急速な台頭には、中国が近年推進する半導体自立化戦略という重要な背景がある。

米国主導の先進半導体輸出規制が強化される中、中国企業は最先端の半導体製造装置の調達が厳しく制限されており、高性能AIに不可欠なHBM（High Bandwidth Memory）製品も入手できない状況にある。

米国ブルッキングス研究所の中国テクノロジー政策研究員である陳凱欣（Kyle Chan）氏は、長鑫存儲が中国のAI戦略において極めて重要な役割を果たしていると指摘する。特に米国の輸出制限が続く中で、その重要性はさらに高まっているという。

陳氏は、中国が独自に先進HBM技術を開発し、国内の大規模AIモデルの演算を支えるプラットフォームとして最も可能性があるのは、長鑫存儲であると述べている。

HBMはDRAMの一種である特殊なアーキテクチャ製品であり、従来のDRAMよりもはるかに高いデータ転送速度を提供する。現在ではAI用GPU、ハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）、大規模AIサーバーの重要なコア部品となっており、NVIDIAやAMDなどのAIアクセラレータに不可欠なキーメモリである。

しかし、製造装置の制限により、HBMの量産能力は依然として大きな課題となっている。市場の見方では、長鑫存儲が将来の先進プロセスやHBM製品の量産を進めるには、製造装置の調達が最大のボトルネックになるとされている。

陳凱欣氏は、長鑫存儲が生産能力を拡大する上で最大の障壁は、先進チップ製造装置の入手困難であると指摘している。最先端装置が取得できないため、同社は中国国内の装置サプライヤーに依存せざるを得ず、これが将来の技術開発や量産スケジュールに影響を及ぼす可能性がある。

HBMの生産は、先進的なDRAMプロセス技術に加え、高精度なパッケージング、積層技術、そして包括的なサプライチェーンの協力が不可欠である。そのため、設備の制限は長鑫存儲にとって今後も最大の競争障壁の一つとなるだろう。

Counterpoint Researchのメモリ半導体リサーチ総監である黄明勝（MS Hwang）氏は、長鑫存儲の発展を妨げる最大の要因は、国際貿易制限による先進チップ製造装置の入手制限であると述べている。

市場シェアは上昇しているが、三星、SKハイニックス、マイクロンにはまだ大きく水をあけられている。市場調査機関Counterpoint Researchの統計によると、長鑫存儲は2025年に世界第4位のDRAMサプライヤーとなり、出荷台数ベースの世界シェアは約8%となった。

現在のDRAM市場は以下の3社が支配している：

・三星電子（Samsung Electronics）：36% ・SKハイニックス（SK Hynix）：29% ・マイクロン（Micron Technology）：約24% ・長鑫存儲：約8%

2026年1〜3月期には、長鑫存儲の世界出荷シェアは約9%まで上昇している。Counterpointは、2028年までに長鑫存儲の世界シェアが約11%に達すると予測している。しかし、長期的な競争優位を築くには、少なくとも15%程度のシェアが必要とされており、現状では三星、SKハイニックス、マイクロンに対して脅威的な存在とは言えない。

米国の安全保障懸念が高まり、CXMTは再び米中テクノロジー戦の焦点となっている。技術的課題に加えて、長鑫存儲は米中テクノロジー競争の影響も継続的に受けている。

最近、一部の米国議員はトランプ政権に対し、国家安保と経済安保を理由に、米国企業が長鑫存儲製のメモリ製品を調達することを禁止するよう呼びかけている。これは、今後も規制がさらに拡大する可能性があることを示唆している。

また、米国国防部は長鑫存儲を中国軍と関連がある中国企業のリストにすでに指定している。中国政府はこれに対して、従来通り米国の主張を否定し、中国企業に軍事的背景をレッテル貼りすることに反対している。

市場関係者によると、グローバルなAIチップ競争が激化する中で、長鑫存儲の将来の発展は技術的突破と生産能力拡大のスピードに加え、米中テクノロジー戦、輸出規制、グローバル半導体サプライチェーンの再編といった要因にも左右され続けるだろう。

注目に値するのは、長鑫存儲の今回のA株上場が、韓国のSKハイニックスが先月265億米ドルのIPOを完了した直後に実施された点である。アジアの二大メモリメーカーが相次いで資本市場から巨額の資金を調達したことは、グローバルなAIブームがメモリ産業に新たな競争と投資のサイクルをもたらしていることを示している。