台股大暴落の真実を語る　阮慕驊氏「感情が主導、基本は変わらず」

台股はここにきて大幅な下落を続けており、本日（29日）も下落が続き、取引時間中に一時4万ポイントを割り込み、何とか終値で整数関門を回復した。先日まで高値で買い増した投資家の多くが大きな損失を被り、市場全体がパニック状態に陥っている。

こうした状況について、財経専門家・阮慕驊氏は番組『財経一路發』で、「ここ数ヶ月の相場は、極端な楽観と極端な恐怖によって動かされてきた」と明言した。しかし、「基本面は変わっていない。ここ数日の感情的な放出が極限に達すれば、方向性が見えてくる」と述べた。

阮氏は、本日の大手株が多数ストップ安になったことに注目。「市場がパニックでないというなら、それは嘘だ」と断言。短期の下落は昨年の関税問題時と同等の勢いに達していると指摘した。ストップ安になったのは小型株ではなく、取引高上位100銘柄の中核企業、たとえば聯電、國巨、欣興、南亞科、南亞、日月光などだ。「これらの銘柄で名前を知らないものがあるだろうか？」と問いかけた。

台湾株はどこまで下がるのか。阮氏は「地獄の最深部はたかだか十八層だ」と表現。市場のプレッシャーと雰囲気はここ2週間よりもはるかに厳しいとし、信用取引の減少も遅れており、「市場の感度が鈍い」と批判した。投資家は、これほど下がるとは思っていなかったという。

阮氏は、「30年近い株式市場経験から言うが、短期の相場は感情が主導し、中長期は基本が支配する」と強調。感情が高ぶりリスク意識を失えば、株価は本来の価値から乖離する。逆に、感情が崩壊すれば、同様に価値から外れるという。

「経済の基本面は変わっていない。底値は感情によって作られるもので、基本面によるものではない」と分析。感情の放出はすでに始まっており、「どう上がっていったか、そのまま下がってくる」と説明した。過去2か月半で1万6000ポイント、51％も上昇した台股は、年平均25％上昇のペースから考えれば、調整の力も必然的に強くなる。

投資家が高値で追加購入したことは問題だったのか。阮氏は、「大暴騰も大暴落も、極端な感情が原因」と指摘。特に、以前は最も注目され、最も楽観視されていた中小型株は、基本面から最も乖離し、評価も高すぎたと批判。「本益率が100倍を超えていたとは信じられない。本益率20数倍のTSMCがあるのに、なぜその資金を他の銘柄に回すのか？ なぜその場所で衝動的に買うのか？」と疑問を呈した。

阮氏は、「すべての鍵は『感情』だ」と断言。過去2か月の急騰も、現在の急落も、いずれも感情主導の基本面乖離相場だと分析。「基本面が悪化したのか？ いいえ。AIの将来性が下落で変わったのか？ いいえ」と強調。パニックの爆発力は強いが、持続時間は短い。感情の放出が極限に達すれば、まもなく方向性が明確になると予測した。