AI封裝注文が強すぎて生産能力が追いつかない！呉田玉氏が「拡張は責任だ」と強調！日月光が13の新工場を同時に稼働

AI先進封裝の需要は当初の予想を大きく上回っており、日月光投控（3711）が直面している課題は、注文があるかどうかではなく、工場や設備が timely に整うかどうかである。営業長の呉田玉氏は30日の決算説明会で、第3・第4四半期の顧客需要が全体的に強気であるとし、日月光は今年、13の新工場建設プロジェクトを同時に推進していると述べた。さらに、8つの既存工場の買収と改修計画も進行中であり、「資本支出を増やし続けるのは好ましくないが、今はそれが私たちの責任であり、日月光が存在する理由でもある」と語った。

呉田玉氏は、日月光は現在「生産能力に制約がある」という特殊な立場にあり、顧客がどのような生産能力を必要としているかを明確に把握しており、建設中の工場や設備のニーズも見えてきていると説明した。真の不確実性は注文ではなく、工場の建設、設備の設置、歩留まりの向上、量産化の実行能力にあると強調した。「需要は問題ではない。問題は私たち自身の実行能力だ」と述べた。

LEAPの今年の売上は35億ドルを上回る見込みで、2027年には倍増を目指す。日月光は、2026年上半期の封測事業の売上が前年比35％増加すると予想しており、その中でも業界をリードする先進封裝および全体テスト事業の成長率は、封測事業の平均を上回っている。会社は、上半期の成長勢いが下半期にも続くと予測しており、2026年通年の封測事業売上は前年比35％増加が見込まれる。

AI先進封裝の需要の強さを受けて、日月光の今年のLEAPサービス売上は、当初の35億ドルの目標を上回る見込みである。董宏思氏はさらに、今年のLEAP売上は当初の予想を数億ドル上回るとし、2027年には2026年比で倍増を目指すと明らかにした。ただし、日月光は来年のLEAP各事業の詳細な構成は発表していない。董氏は、封裝とテストの両事業が全速で拡大しており、成長の勢いはほぼ同等であると述べた。全工程、その他の外注工程、封裝とテストの売上構成については、1～2四半期後に説明する予定である。

呉田玉氏は、日月光が今年のLEAP目標達成と来年の倍増見通しを提示できるのは、顧客の需要、工場、設備の設置について明確な見通しがあるからだと強調した。歩留まりと実行進捗が予想通りになれば、日月光は目標達成に自信を持っていると述べた。

CoWoS全工程サービスは今年約3億ドルを貢献し、来年は大幅に成長する見込み。既存の先進封裝サービスに加え、日月光は全工程CoWoS事業の拡大を積極的に進めている。董宏思氏は、今年の全工程サービス売上目標は約3億ドルで、現在の進捗は予定通りであり、関連生産能力は急速に拡大しており、来年にはかなり顕著な成長が見込まれると述べた。全工程サービスの利益貢献はまだ完全には反映されていないが、生産量、歩留まり、生産効率が向上するにつれて、将来的にはマージン向上のもう一つの柱になると期待されている。

日月光は、先進封裝以外にも生産拡大が必要な分野があると強調している。一般的な封測需要も非常に強く、会社は2026年の一般封測事業の売上成長予想を、当初の13％から20％に上方修正した。呉田玉氏は、産業用、電源、接続、ストレージ装置の需要が非常に強く、特にAIデータセンター、電気自動車、高信頼性アプリケーションに関連する製品では、顧客が自動化レベルと生産品質を重視していると指摘した。日月光は全自動化生産ラインを備えており、関連市場でさらなる生産拡大の需要を得ていると述べた。

13の新工場、8つの既存工場改修プロジェクトを同時進行。先進および一般封測需要に対応するため、日月光は現在、13のグリーンフィールド新工場プロジェクトと、8つのブラウンフィールド既存工場プロジェクトを同時進行している。ブラウンフィールドとは、既存の工場を買収し、先進封裝、テスト、自動化生産のニーズに合わせて再整備することを指す。

董宏思氏は、現在進行中の工場プロジェクトにより、日月光の2028年までの需要に対応できるとし、一部の生産能力は2029年まで延長可能であると述べた。しかし、20以上の工場建設・改修プロジェクトを同時に進めるのは、エンジニアリング管理、施工パートナー、納期に大きなプレッシャーをかけると指摘した。「実行がすべてだ」と呉田玉氏は述べ、需要はすでに明らかであり、会社は工場、設備、人材が timely に整うことを確実にしなければ、顧客の注文を実際の売上に変えることはできないと強調した。

市場関係者は、2026年の年間資本支出が105億ドルに達する可能性があると推定している。日月光の上半期の機械設備資本支出は27億ドルに達し、工場、設備、自動化関連支出は14億ドルであった。第2四半期の機械設備資本支出は16.95億ドル、工場設備には6.58億ドルを投入した。

市場関係者は、日月光が開示した工場規模、設備ニーズ、投資構成に基づき、2026年の年間資本支出が105億ドルに達する可能性があると推定している。第3四半期の為替レートを1ドル＝31.9元新台湾ドルと仮定すると、約3,350億元新台湾ドルに相当する。

推定では、そのうち約40億ドルが新工場と設備に、約65億ドルが設備に投入されるとされる。設備投資のうち、約56％が封裝、40％がテストに、残りがEMSおよび材料に投入され、設備投資の約70％が業界をリードする先進プロセスに使われる予定である。

高額投資がフリーキャッシュフローを圧迫。日月光「融資能力で対応可能」。高額な工場・設備投資により、市場は日月光のフリーキャッシュフローと財務構造に注目している。董宏思氏は、今年と来年は巨額投資を続けるため、フリーキャッシュフローがマイナスの状態がしばらく続く可能性があると認めた。第2四半期末時点で、日月光の現金、現金同等物、流動金融資産は合計1,073.73億元、有利子負債は3,062.3億元に上昇し、純負債対自己資本比率は47％、未使用与信枠は3,962億元に達している。董氏は、会社は依然として健全な貸借対照表を維持しており、コスト効率の高い多様な融資手段を有しており、今後の生産能力投資を賄えると述べた。AI産業はまだ長期的トレンドの初期段階にあり、日月光は短期的なフリーキャッシュフローの悪化を理由に、技術と生産能力のリーダーシップを維持するために必要な投資を減らすことはないと述べた。