米国テック株が大幅下落、AIバブルは崩壊したのか？　遊庭皓氏が指摘する「決定的な条件」：算力過剰はまだ早い

米国のテクノロジー大手7社（マジェスティック7）が相次いで第2四半期の財務報告を公表しました。AlphabetやMetaなどは自由キャッシュフローが大幅に減少し、同時に資本支出を大きく増やしたことで、市場はAIへの過剰投資への懸念を強めています。

こうした中、経済評論家の遊庭皓氏は、テレビ番組『財経皓角』に登場し、「AIはまだバブル化していない」と明言しました。彼は、バブルの成立には4つの条件があると説明しています。それは「技術革命」「価格の暴騰」「資金の集中流入」「供給のボトルネック（＝算力過剰）」です。

遊庭皓氏は、「AIがバブル崩壊を迎えるには、『算力過剰』という条件が欠けています。これは最も重要な指標です」と強調しました。彼は過去の例を挙げます。「鉄道バブルが崩壊したのは、線路が余るほど建設されたとき。インターネットバブルは、あらゆる場所にインターネット企業が乱立したとき。NFTバブルは、誰もがNFTを立ち上げ始めたときです」。

つまり、AIの場合は「膨大な計算能力があるにもかかわらず、生産性がほとんど向上しない」状態になったときが、バブル崩壊の直前だと彼は指摘しています。

しかし、現実は逆です。遊庭皓氏は、「AIデータセンターを十分に建設できるのかさえ、大きな問題になっています」と述べました。米国のガラップ調査（Gallup Poll）によると、自宅近くにAIデータセンターが建設されることに「極度に反対」する住民は48％に上り、「やや反対」も23％いることが明らかになっています。

このように、地域住民の反発が強く、データセンターの建設は大幅に遅れていると彼は分析しています。その結果、「今後5年間は、算力過剰の時代は訪れないと考えられます」と結論づけています。

したがって、今回の株価下落は、市場の心理的な評価修正にすぎないと彼は解釈しています。市場は、テック大手に対して無制限な資本支出を許容せず、「投資が本当に価値を生んでいるのか」「自由キャッシュフローを確保できるのか」という点を厳しく問うていると指摘しました。また、AIによる実際の収益創出も求められていると述べています。