聯準會不升息引發大內鬥？專家曝市場「政策博弈」：砸盤喊話華許來救

聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）は7月下旬、9票賛成・3票反対で金利を据え置くことを決定した。これはここ約10年間で最も意見が分かれた記録となった。反対票を投じたクリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁は、0.25％の利上げを主張した。彼は『インフレが長期間にわたり高止まりしている。インフレが長引けば、それを抑制するための課題とコストはさらに大きくなる』と述べた。

この状況について、経済ジャーナリストの游庭皓氏はテレビ番組『金臨天下』に出演し、『連邦準備制度と市場の間に「政策的駆け引き」の構図が生まれつつある』と分析した。

游氏はまず『FRBには本当にインフレを抑制する能力があるのか？』と疑問を呈した。彼によれば、現在のインフレは中東情勢に起因しており、国際原油価格の上昇が「硬直化」する可能性があるため、FRBにとっては大きなプレッシャーとなるという。原油価格がすでに半年以上にわたり高水準で推移しており、他の産業にも価格転嫁が広がっていると説明した。

具体例として、米国とイランの緊張が続く中で、硫黄価格は146％上昇、欧州の天然ガス価格は98％上昇、米価は35％、小麦価格は15％それぞれ上昇したと指摘。これは原油価格の上昇が他の分野に波及している証拠であり、たとえ今後原油価格が下落しても、インフレ期待は高まったまま維持されるとした。そのため、市場では金利は高水準で維持されるべきだという論調が強まると分析した。游氏は『仮に米イランが停戦しても、金利はしばらく高止まりするだろう』と予測した。

また、9月の利上げの可能性について、游氏は『FRBの政策はチェアマンのワーシュ氏（Kevin Warsh）一人で決まるものではなく、内部の合意形成が尊重される』と指摘。さらに、米国債のGDP比が100％に達しており、債券の買い手はヘッジファンドが中心で、ベーシス取引を通じた裁定取引を行っているため、ヘッジファンドも米国政府も金利の大幅な変動を許容できないと述べた。そのため、米国の市場金利はやや高めで推移するが、さらに上昇し続けるのは望ましくないとした。

さらに游氏は、FRBと市場の間に『政策的駆け引き』の状況が生じている可能性を示唆した。FRBがフォワードガイダンス（将来の政策に関する示唆）を廃止したことで、市場は意図的に『債券価格や株価を下げて見せる』ことでFRBにメッセージを送っているという。特に流動性リスクが顕在化すれば、FRBは株式市場に注目せざるを得なくなるため、市場はその点を突いていると分析した。

游氏は『もし30年物国債の利回りが急上昇すれば、それは市場がワーシュ氏に『債券市場が崩壊寸前だ、救済に来てくれ』と呼びかけているのと同じだ』と語った。かつてはFRBが市場を導いていたが、現在は市場とFRBの間に明確な駆け引き関係が生まれており、今後の金利見通しの変動が注目されるべきだと強調した。