台股「関禁閉」機制は時代遅れ！王世堅が「30年前の枠組みが投資家を苦しめる」と批判し、3つの改革提言

台湾株式市場の最近の激しい変動を受けて、立法院議員の王世堅氏はフェイスブック上で投稿し、多くの市民が株価の急落に加え、「処置」指定により売却不能となり、損害が拡大していると訴えていると指摘した。

王世堅氏は、台湾株式市場の処置制度が30年前の古い枠組みを踏襲していると批判。当時は1日の取引高が数百億台湾ドル程度だったが、現在は routinely 四、五千億台湾ドルに達しており、市場規模と構造が大きく変化していると強調した。それにもかかわらず、30年前の制度で現在の大規模資本市場を管理していることは、時代に大きく遅れていると述べた。

さらに、米国、日本、韓国などの成熟市場では、長期的な取引制限（「関禁閉」）は存在せず、代わりに市場の混乱時に数分間の取引停止を行う「サーキットブレーカー（熔断）」制度を採用していると指摘。台湾の10日以上にわたる分盤取引は国際標準から著しく逸脱していると批判した。

王世堅氏は、この陳腐化した制度の被害者は一般投資家にとどまらず、時価総額数千億台湾ドル規模で健全な財務基盤を持つ大手上場企業も、単なる量的指標によって処置対象となり、増資や事業計画に支障をきたす可能性があると警告した。市場の取引自由を強制的に制限する現行制度は、流動性を断ち、投資家の損害を拡大する硬直的な仕組みになっていると訴えた。

このため、王世堅氏は金融監督管理委員会（金管会）に対し、以下の3つの具体的な改革提言を行った。

第一に、処置制度の全面見直し。急騰・急落時の分盤取引の制限を緩和し、投資家自身が自主的に損切りを行う権利を市場に返還すべきだと主張した。

第二に、国際標準に準拠した「盤中熔断機制」の導入を検討すべきだと提言。市場の冷静化が必要な場合は、数分間の取引停止後に即時再開する熔断制度を導入すべきであり、10日以上にわたる取引制限は不適切だとした。

第三に、処置の指標に柔軟性を持たせること。監督当局は単なる価格変動の数値だけではなく、企業の時価総額や財務健全性などの基本面も考慮すべきだと強調。優良企業が不当に処置対象となることを防ぐ必要があると訴えた。

王世堅氏は、今後も主管機関に対し、明確な改革スケジュールの提示を求めて監視を続けると宣言。市場の取引自由と流動性を早期に回復させる必要があると訴えた。

一方、王世堅氏の発言に先立ち、金管会証券先物局の黄厚銘副局長は30日の定例記者会見で、証券取引所と店頭市場（櫃買中心）が現在、注意・処置の基準やT+2決済制度の見直しを検討中であると説明した。市場構造や投資家のニーズに合わせて制度を調整する意向を示した。

金管会は、近年の台湾資本市場の規模拡大と活発な取引を踏まえ、株価指数や株価水準の上昇に伴い、現行の注意・処置基準を見直す必要があると認めている。

また、融資の追証（マージンコール）や強制売却の波が近々発生するのではないかとの懸念に対して、黄副局長は、現在の担保維持率は投資家の「全戸合算」で計算されており、個別銘柄の値動きで個別に判断されるものではないと説明した。7月29日時点で、台湾株式市場全体の全戸担保維持率は161.63%であり、130%の追証ラインまでまだ十分な余裕があると強調した。