世界先進法説》Q2毎株利益1.56元、Q3営業利益率34.5％を目指す！AI電源管理需要が堅調で、Q4の生産能力利用率はさらに上昇見込み

AIサーバーが電源管理チップの需要を牽引し続けており、ウエハ加工メーカーの世界先進（5347）の第2四半期業績は第1四半期を上回る結果となりました。単四半期の1株当たり税後純利益（EPS）は1.56元で、前四半期比32.2％増、前年同期比41.8％増となりました。営業利益率も29.3％から32.3％へと回復しました。

第3四半期の見通しとして、同社はウエハ出荷量が前四半期比1～3％増加すると予測しており、製品の平均販売単価（ASP）も2～4％上昇する見込みです。これにより、営業利益率は32.5～34.5％の範囲に達すると期待されています。総経理の魏啓石氏は、AIサーバー向け電源管理製品の需要が依然として強気であり、第3四半期の生産能力利用率は約90％に達していると述べました。需要が現状を維持すれば、第4四半期にはさらに高い利用率が見込まれるとのことです。

第2四半期の連結売上高は142.45億元で、前四半期比13.7％増、前年同期比21.8％増となりました。親会社株主に帰属する純利益は29.75億元で、前四半期比32.4％増、前年同期比45.6％増となり、EPSは1.56元となりました。これは第1四半期の1.18元、前年同期の1.10元を上回る水準です。営業利益率も20.4％まで上昇しました。

財務責任者の黄惠蘭氏は、第2四半期の業績向上は顧客の季節的需要と在庫戻しの動きによるウエハ出荷量の前四半期比約11％増加に加え、コスト反映に基づく価格調整と製品構成の最適化により、ASPが約3％上昇したことが要因だと説明しました。この結果、営業利益率は3ポイント上昇しました。彼女は、生産コストの上昇はあるものの、高い生産能力利用率と製品構成の改善によって相殺されており、5月の決算説明会で示した財務予測に合致していると述べました。

AI関連の電源管理需要は引き続き拡大しており、第3四半期の営業利益率は34.5％を目指します。魏啓石氏は、現在、顧客からの電源管理製品向けウエハ需要が着実に増加していると指摘しました。米ドル為替レートを1ドル＝32台湾元と仮定して、第3四半期のウエハ出荷量は前四半期比1～3％増加、ASPは2～4％上昇すると予測しています。営業利益率は32.5～34.5％のレンジを見込んでいます。

ASPの上昇はコスト調整だけでなく、製品構成の継続的な最適化にも起因しています。特にAIサーバー関連の電源管理製品が業績成長の主要な原動力となっています。同社は、顧客の需要が続く中で、0.18マイクロメートルおよびそれより先進的な成熟プロセスの収益比率がさらに上昇すると予想しており、電源管理製品全体の売上構成比も高まると見ています。

受注の可視性は約4か月間維持されており、これはAIサーバー向け電源管理製品と季節的な在庫補充需要の両方が伸びているためです。第3四半期の生産能力利用率は約90％と予想されています。機関投資家から第4四半期の成長可能性について問われた際、魏氏は「現時点では需要が継続的に増加しており、第4四半期の生産能力利用率は第3四半期を上回る可能性がある」と回答しました。一部の設備にボトルネックがあるものの、需要は非常に強く、設備投資と生産能力の最適化を通じて対応していく方針です。

今年の資本支出計画は据え置きで、年間600～700億台湾元を維持します。うち約85％は8インチおよび12インチウエハ工場の設備投資に、残り15％は既存の8インチ工場の年次メンテナンス、設備最適化、生産能力改善に充てられます。同社は、既存の8インチ生産能力のアップグレードに加えて、シンガポール子会社BSMCの12インチ工場への投資も進め、成熟プロセスに対する長期的な顧客需要に対応します。また、粗線幅プロセスの一部を細線幅製品に転換することで、生産効率と製品競争力を高めていきます。

減価償却費については、今年度通年の見通しが約92.5億元で、前年比約8％増加します。第3四半期の減価償却費は約23.4億元で、前四半期比約5％増加しており、これは8インチ工場の生産能力最適化や12インチ新工場の段階的稼働によるものです。

8インチ成熟プロセスのアップグレードも並行して推進しており、魏氏は、高付加価値型成熟プロセス製品への需要に応えるため、粗線幅生産能力の一部を細線幅プロセスに移行していると述べました。第3四半期の8インチ月間生産能力は約1％増加し、2.79万枚に達すると予想され、年間総生産能力は約33.06万枚となります。市場から8インチ製程の拡張余地について問われた際、同社は適切な設備の調達を進め、既存工場スペースと設備アップグレードにより有効生産能力を高め、顧客の注文増に対応していくと説明しました。

化合物半導体分野でも進展があり、魏氏によれば、窒化ガリウム（GaN）製品はすでに量産段階に入っています。AIデータセンター、高圧電源、車載電子機器などに応用されており、特に400V・800Vデータセンター電源アーキテクチャに対応する高圧GaN製品については、主要顧客と次世代製品の共同開発を進めています。また、関連プロセス技術の移管も進行中です。

炭化ケイ素（SiC）については、漢磊と共同開発を進めています。当初の計画より導入時期がやや遅れているものの、2023年末に試作を開始し、2024年第1四半期には機能サンプルを顧客に提供して検証を受ける予定です。これにより、化合物半導体市場における同社のポジションを拡大していく計画です。

全体として、世界先進は下半期の業績成長の主軸がAIサーバー需要による電源管理チップであると位置づけています。顧客の在庫戻し、AIアプリケーションの浸透率向上、価格調整、生産能力最適化、設備投資の継続により、第3四半期に続いて第4四半期にも生産能力利用率のさらなる上昇余地があると見ています。AIによる成熟プロセス需要の急増に対して、8インチプロセスのアップグレード、12インチ新工場の建設、GaN・SiCなどの新技術展開を通じて、将来の成長基盤を築いていく方針です。