AI泡沫は崩壊したのか？　世界の株式・債券市場が激震、機関投資家が新興市場に新たなチャンスを指摘

AI技術関連株が最近調整に入り、それに加えて連邦準備制度理事会（FRB）が高金利を維持したりさらなる利上げを行う可能性があるとの観測が広がったことで、世界的に株式市場と債券市場が同時に大きく揺らいでいる。

しかし、富蘭克林投信は、AIインフラの整備やデジタルトランスフォーメーション、そしてグローバルサプライチェーンの再編といった長期的なトレンドは変わっていないと指摘。世界的な経済地図の再編の中で、新興市場はかつての追随者から、世界経済の成長を推進する重要な存在へと変わりつつあるとしている。

富蘭克林投信は6日、記者会見を開き、富蘭克林・テンプルトンのファンドマネージャーである何英信（カルバン・ホー）氏とガタン・セガル（チェタン・セガル）氏を台湾に招いて、世界的な政治経済情勢の変化の中での新興市場投資の展望について語った。彼らは、株式市場だけでなく債券市場においても、グローバルな資金の再配置という流れの恩恵を受ける可能性があると述べている。

何英信氏は、現在の新興市場への注目の主な要因として、以下の3つを挙げている。すなわち、「グローバル貿易の再編」「新興国における改革の深化」「グローバル資金の再配置」である。地政学的リスクや関税政策の変化によってグローバルサプライチェーンの配置が変わっていることに伴い、多国籍企業は徐々に地域密着型の生産体制へと移行しており、新たな貿易協定が一部の新興国に新たな成長のチャンスを生み出しているという。

彼はまた、近年多くの新興国が制度改革を積極的に進めていると指摘。中央銀行の独立性の強化、財政規律の確立、インフレ目標制度の導入などを通じて、経済の柔軟性と政策の信頼性が高まっていると分析している。一方で、過去十数年にわたり米国経済の堅調な成長が大量の国際資金を引き付けてきたが、新興市場の基盤的条件が改善してきた今、グローバルな資産配分が段階的に戻ってくる可能性があるとしている。

6日に開かれた記者会見では、富蘭クス・テンプルトンのファンドマネージャー、何英信氏とガタン・セガル氏が台湾に来訪し、世界的な政治経済情勢の変化の中での新興市場投資の将来について意見を交わした。（撮影：林彦呈）

新興市場の株式市場について、ガタン・セガル氏は、長年にわたって米国の大型テクノロジー株が世界株式市場を主導してきたが、現在、市場の資金はより多様なポートフォリオへとシフトしようとしていると述べた。その結果、新興市場が再び投資家の注目を集める存在になっているという。

彼は、新興市場はもはや成熟市場の景気循環に追随するだけではなく、テクノロジー革新、産業の高度化、経済成長、消費の拡大といった分野でますます重要な役割を果たすようになっていると強調している。

短期的には金利政策や地政学的要因によって市場が混乱する可能性もあるが、新興市場の長期的な成長トレンドは変わっておらず、制度面の継続的な改善も加わり、全体的な投資価値を改めて評価すべきだと述べている。

産業別の投資戦略に関して、ガタン・セガル氏は、世界的なAIインフラの拡大が、台湾や韓国の半導体サプライチェーンに恩恵をもたらしていると指摘。しかし、新興市場の投資機会はテクノロジー産業に限らないとも述べている。インドの消費の高度化、ブラジルの原材料、メキシコのニアショア製造、南アフリカのキーミネラル、中東のグリーンエネルギーと金融イノベーションなど、いずれも長期的な成長ポテンシャルを秘めており、国境を越え、産業を越えたアクティブな銘柄選択の重要性を浮き彫りにしている。

債券市場に関して、何英信氏は、新興市場がパンデミック、世界的な金利上昇、関税政策、地政学的衝撃などを経験した後でも、これまで以上に強い経済的柔軟性を示していると分析。高い実質金利は依然として国際資金を引きつける大きなメリットだと述べている。

例として、6月末時点でブラジルの実質金利は約10％に近く、コロンビアやカザフスタンは約6％であるのに対し、米国の実質金利はほぼゼロに近いと説明した。さらに、新興市場の通貨は依然として低く評価されている。JPモルガンの新興市場通貨指数を例に挙げると、6月末時点で2002年や2009年の金融危機時よりも約40～50％低い水準にある。基本的な経済条件が改善し続ければ、将来的には通貨の価値上昇の余地があるとしている。

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