北京觀察》中国「十五五」税制大地震！香港保険が「重税対象」に、中産階級が直面する資産リスク

中国の『十五五』計画の提言文書において、一見地味な表現である『地方税・直接税体系の整備、営業所得・資本所得・財産所得の課税政策の充実、税制優遇措置の規範化、合理的な宏観税負の維持』が、今後5年間の宏観税負の緩やかな上昇を示唆するものとして解釈されている。これとほぼ同時に、北京、杭州などの税務当局が、中国本土住民が購入した香港などの海外保険の配当金や前払い保険料の利息に対し、20%の所得税を課税する事例を開始している。この報道を受け、友邦保険の株価は一時9%以上下落し、保誠のロンドン株は盤中13%急落、HSBCなどの銀行株も連動して下落した。

この動きは、中国の地方財政の実質的な財政赤字率に対する疑念も呼び起こしている。公式発表では財政赤字率が「適正な範囲内」とされているが、なぜ最近、中国各地で『地方の富豪』を摘発したり、一般市民の財布に手を伸ばしたりするのか。

過去10年間、中国は「減税・減費」を繰り返し、宏観税負は一時期低下傾向にあった。しかし『十五五』提言文書の表現は静かに変化している。中国の有名な経済ブロガー「宏觀邊際」は、「合理的な宏観税負の維持」という表現は、実質的に「適度な増税」を意味していると指摘する。

同氏は、『十五五』期間中に宏観税負が緩やかに上昇する可能性が高いと分析。また、「共通富裕」と「中間所得層の持続的拡大」は、二次分配に関連し、実質的に「増税」の政策要求を内包していると述べている。

過去、中国の地方財政は土地売却収入に大きく依存していたが、それが大幅に縮小。積極的な財政政策を維持する必要がある一方、経済成長率の低下により「増分」の税収は期待できず、政府は「既存資産」に目を向けざるを得ない。つまり、営業所得、資本所得、財産所得への課税強化と、地方の無制限な税制優遇措置の整理である。

「宏觀邊際」はさらに、共通富裕の実現には「低所得層の底上げ」「中間層の安定」「高所得層の抑制」の3点があると指摘。『十五五』の増税の方向性は主に「高所得層の抑制」、つまり高所得者層への課税強化にあると分析している。

中国は経済減速の圧力に直面し、地方財政は赤字に陥っている。政府の正常な運営を維持するため、多くの地域で「取り締まりによる収入」が新たな財源として活用されている。

海外での台湾株式・香港保険の収益：「グレーゾーン」から「取り締まりの事例」へ

中国政府は、国民のお金が銀行に留まらず消費されることを望んでいる。しかし実際には、多くの国民が「貯蓄しないことのリスク」に気づき始めている。

このような状況下で、資産の保全・増価を図る手段として、香港保険に注目が集まっている。記者は以前、香港の友邦保険の営業担当者に取材した際、『香港口座締結に対する取り締まり後、香港保険の購入が中国本土の中産階級の最優先事項になった』と語っていた。

一般の中産階級にとって、香港保険の魅力は、比較的高い予定利率（長年にわたり5～7%の範囲）と為替リスクのヘッジ機能にある。しかし、20%の課税率が全面適用されれば、実質的な純収益は直接縮小し、複利効果により長期保有時の損失はさらに顕著になる。

中国の『個人所得税法』は、住民が海外で得た所得についても申告・納税義務があると規定しており、利息、配当、红利などは20%の税率が適用される。一方、保険金の支払いは非課税とされている。しかし、過去は執行が緩く、また収益が「予定」であって即時支払いではないことから、実質的な「税務グレーゾーン」が形成されていた。

2020年、中国財政部と国家税務総局が発表した「海外所得」政策はさらに明確に、住民が海外で得た利息、配当、红利などの所得について、規定に従って納税すべきであると定めている。海外で既に所得税を納めた場合は、規定に従って控除が可能である。

しかし、状況は変化している。CRS（共通報告基準）によるデータ交換が常態化し、税務当局は海外保険の配当金や解約返戻金の詳細を把握できるようになった。現在、北京、杭州など複数の地域で、保険の配当金や前払い保険料の利息に20%の課税が行われている。上海静安区の税務部門でも同様の確認がされている。一部のケースでは、遡及課税の可能性もある。

これに対して、香港保険監理局は、住民の海外投資収益についての申告・納税義務は「常に存在していた」とし、市場は過剰に反応する必要はないとの見解を示したが、不安は収まっていない。

これまで中国政府は香港を「外貨の貯蔵庫」と位置づけてきた。風伝媒の報道によれば、中国の国民が香港での口座開設に遠路を厭わず訪れるようになり、監督当局は資金の海外流出が想像以上に速いことに気づいたという。

中国の現行税率で見れば、20%は驚くほどではないかもしれない。しかし、10年、20年と保有する大型保険契約にとっては、税負担が最終的な収益を直接侵食することになる。

中国の中産階級が恐れているのは20%の税率ではなく、「課税の境界線が移動している」こと

香港保険への課税報道が中国のSNSで大きな議論を呼んでいる背景には、中国の中産階級が近年、財産の安全に対する不安をますます強めていることがある。

20%の課税は、香港保険商品の中国本土顧客への魅力を弱めるが、同時に市場に安堵感を与える可能性もある。少なくとも現時点では「課税」であって、中国住民が香港保険を購入することを「全面禁止」したわけではないからだ。

特定の金融商品に対して既存の海外所得課税を補徴することは、多くの投資家にとって「計算可能なコスト」の範囲内である。

税務管理が精緻化すれば、政府は国民の財産をより正確に把握できる。しかし、政策の不確実性が高まれば、一部の資産はさらに遠い「安全地帯」を求めて流出する可能性もある。

『十五五』に潜む伏線：中国の財政改革が「資本所得」に照準を合わせ始めた

中国の今後5年間の税務管理の方向性は、単なる給与所得から、資産、資本収益、高所得者の財産監視へと徐々に拡大している。

中国国家税務総局が今年6月に公表したデータによると、2026年1月から5月までの個人所得税収入は7643.9億元（約12兆円）に達し、前年同期比12%増加。そのうち、利息・配当・红利所得の所得税は17.9%増、株式譲渡所得の所得税は10.2%増加。税務当局は、高所得者層の納税指導と規範化を強化していると明言している。

中国の土地財政が縮小する中、地方政府は新たな財源を急いでいる。『共通富裕』政策は中間所得層の拡大を求める一方で、二次分配に依存している。『十五五』期間中に宏観税負が実際に緩やかに上昇すれば、中高所得層の「痛み」は、低所得層の「恩恵」よりもはるかに大きくなるだろう。なぜなら、新たな税収が弱者に再分配される割合は限られているからである。