AI金融が崩壊する？ 学者が警告「大手企業の財報に隠されたレバレッジ」：表外融資と債務が48兆円超

主計総処は今週、最新の経済成長率予測を発表する予定です。AI需要が依然として強く、輸出と投資が好調なことから、年間の経済成長率が10％を超える可能性があるとされています。

これについて、淡江大学財務金融学系の段昌文教授はテレビ番組『財経一路發』に出演し、AIの計算能力に対する需要はまだ頂点に達しておらず、現在、米国のすべての産業におけるAIの平均浸透率は約5％から8％程度にとどまっていると指摘しました。今後2～3年で20％まで普及すると予測されています。

段教授は、現在のAIにはまだ3つの天井があると述べています。1つ目は電力と計算能力で、物理的なインフラやストレージ設備が需要に追いつけるかどうかが課題です。2つ目は市場が十分な収益を生み出し、莫大な資本投資を正当化できるかどうかです。3つ目は企業のキャッシュフローの持続性です。

段教授によれば、米国では今年、新たに27.5ギガワット（GW）規模のデータセンターが建設される見込みで、2030年までの総資本支出は3.8兆ドルから5兆ドル（約122兆～161兆円）に達するとされています。この3.8兆ドルの支出を正当化するには、AI産業全体で8兆ドルから11兆ドル（約257兆～354兆円）の収益を創出する必要があります。

段教授は、この大きな収益ギャップを埋めるためには、AIが将来的に「柴米油塩」のように、人々の生活やすべての企業にとって不可欠な存在になる必要があると強調しました。そうでなければ、AI関連の金融システムは崩壊する可能性があると警告しています。

高盛やモルガン・スタンレーの報告によると、AI大手企業の財務諸表は表面上は良好に見えますが、実際には「表外リース」などの将来の支払い義務が潜んでおり、その表外融資や債務の合計額は1.5兆ドル（約48兆円）に達していると推定されています。これが、財報発表で好材料が出ても株価が下落するという逆転現象の一因となっており、今後最も危険な隠れレバレッジリスクとなっています。これらの企業は、将来の資金繰りの困難に備えて、債務問題を早急に解決すべきだと段教授は述べています。

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