酷澎が超常識の清晨到貨を続ける理由とは？台湾で年数百億円赤字でも手放さない「韓国アマゾン」の真の狙い

韓国版アマゾンと称されるクーパン（Coupang）は8月4日、2026年第2四半期の財報を公表した。6月末時点での四半期売上高は88.56億ドル（約新台幣2780億元）で、前年同期比4%増加。為替要因を除けば10%の成長となる。しかし、個人情報漏洩事件に伴う行政罰金の影響により、営業利益は5.56億ドルの赤字に転落。株主帰属当期純損失は5.70億ドル（約新台幣179億元）となった。

この状況について、フェイスブックの財経系ファンページ「股人阿勳」は13日、クーパンが台湾消費者の物流スピードに対する期待を変えつつあると指摘。クーパンの成長スピード以上に重要なのは、「台湾顧客のリピート率が継続的に向上するか」「注文一件あたりの配送コストを下げられるか」「大幅な補助を停止した後も消費者が残ってくれるか」という3つの指標だと強調した。

財報を詳しく見ると、台湾などを含む新興市場向け「Developing Offerings」事業の第2四半期売上高は14億ドル（約新台幣440億元）で、前年比20%増加。為替を固定した場合、24%の成長となる。しかし、調整後EBITDAは2.19億ドルの赤字を記録している。

長年電商業界に携わる「股人阿勳」は、クーパンの四半期純損失5.7億ドルの大きな要因の一つが、個人情報漏洩による過去最大級の制裁金であると指摘。しかし、この「罰金」を除外してもクーパンは依然赤字であり、台湾市場への継続的な資金投入こそが、利益を圧迫する主因だと分析した。

彼はさらに、クーパンが台湾で行っているのは単なる割引や送料補助ではなく、自社倉庫、自社配送、翌日・休日配送、さらには清晨配送まで含めた一連の電商インフラの再構築であると説明。これらは消費者にとって非常に魅力的だが、すべてが高コストを伴う。配送車両や人件費だけでなく、スピードを維持するための在庫増強も必要だ。実際、電商事業では注文数が少ないより多い方が良いが、注文が増えれば増えるほど赤字幅が広がるという「逆説」が存在する。これが、クーパンが台湾で高い成長を維持しながらも、新興事業全体の損失要因となっている理由であると述べた。

ただし、彼はクーパンがただ無駄に資金を燃やしているわけではないとも語った。

「股人阿勳」は、クーパンの戦略が変化していると分析。かつては市場シェア獲得のためなら何でもする姿勢だったが、現在は「成長と同時に損失をコントロールする」段階に入っているという。この道のりは容易ではない。サプライヤーの視点からは、クーパンは大量の注文をもたらす一方で、価格引き下げを2～3割要求してくることもあり、これに耐えられないブランドは撤退せざるを得ないケースもある。

消費者にとっては、低価格、迅速な配送、送料無料といったサービスが享受できるが、その裏ではすべてプラットフォームが「先払い」している。問題は「この資金を、あとどれだけ続けられるか」だ。

クーパンの戦略の変化は以下の通り：

- 過去：補助金・低価格で大手ブランドと競って顧客を獲得 - 現在：高コストの外部レンタル倉庫からの撤退、自社物流の効率化、マージン確保のためサプライヤーへの価格引き下げ要求の強化

「股人阿勳」はさらに、クーパンの最大の強みは「時間をかけて消費者の習慣と物流規模を獲得すること」にあると指摘。韓国市場で成功したモデルを台湾にも適用しようとしている。つまり、翌日配送、週末配送、さらには清晨に商品を受け取れる体験を通じて、ユーザーの囲い込み（粘着性）を高める戦略だ。そのため、台湾市場で毎年数百億円の赤字を出していても、クーパンはブレーキをかけない。彼らが賭けているのは短期的な利益ではなく、将来の台湾電商の「入り口」だからである。

最後に彼は、電商は最終的に現実に戻らなければならないと述べた。補助金によって売上を大きくすることはできても、利益を出すには効率化が不可欠だ。物流の密度、リピート率、商品マージンを高めることができれば、今日の赤字は明日の護城河になる。逆に、消費者が「安さ」だけを求め、サプライヤーが低価格に耐えられなければ、いくら売上が高くてもそれは「お金で築いた繁栄」にすぎないだろう。