台塑（1301）が復活した？四宝の株価動向を一挙解説　「60元で下落、買い時か？」投資家が示す3つの指標

8月中旬以降、台湾株式市場は高値から高値圏でのもみ合いとなった。8月14日には盤中一時4万6402ポイントまで上昇したが、利益確定売りが出て調整。前日（19日）には、台湾加権指数が4万4719ポイントで取引を終え、前日比589ポイント下落した。

一方、台塑グループの四宝と呼ばれる企業の株価は今年に入ってから明確に分岐している。その中で、台塑（1301）はいったん安値まで下落した後、反発し、8月19日には56.8元で終値をつけた。これについて、投資家アシュン氏は20日、フェイスブックの公式ページで「台塑は本当に復活したのか？2年前、私は石化産業は黄昏期に入ったと言ったが、今こそ見直すべきか？」と題して、台塑の変化を分析した。

台塑の株価は反発したのか？第二四半期の業績はどうか？

台塑の株価を見ると、今年4月の動向から確認できる。台塑は4月20日に盤中一時51.9元まで下落したが、その後徐々に回復し、8月14日には一時60.6元まで上昇。60元で終値をつけ、最近の高値を更新した。しかし、その後は調整局面に入り、8月19日には56.8元で終値。8月14日の高値から3.8元、約6.3％下落したが、4月20日の安値に比べると4.9元（約9.4％）高い水準にある。

これについてアシュン氏は、2年前に「伝統的な石化産業は徐々に黄昏期に入った」と述べたが、台塑の株価は近年100元近辺から30元台まで下落し、複数四半期にわたり赤字が続いた。それが2026年にようやく約60元まで反発したと指摘。そして、台塑の第二四半期の財務報告を引用した。

・売上総利益率：12.65％ ・営業利益率：6.09％ ・税後純利益率：22.54％ ・EPS：1.67元

台塑の株価がなぜここまで下落したのか？

アシュン氏は、最も重要なのは「本業がようやく再び利益を上げ始めたこと」と指摘。では、なぜ台塑はかつて「悲惨」だったのか？彼は、多くの人が中国を思い浮かべると分析。かつて中国は台湾の石化産業の大口顧客だったが、過剰増産の結果、逆に「競争相手」となった。さらに国内の内需が不足する中、過剰な生産能力を低価格で輸出することで市場を奪い合ったと説明した。

さらに、台塑は世界的な石化需要の低迷、ECFAの一部優遇措置の廃止、為替・関税問題、アメリカ市場での供給過剰などにも直面しており、需要が弱く、価格は上がらず、コストも下がらない状況だったと述べた。

では、なぜ2026年第二四半期に急に利益が出たのか？

アシュン氏は、地政学的リスクが石化製品価格を押し上げたことが大きな要因だと指摘。それに加え、台塑が保有する低コストの在庫により、売価の上昇がコストの上昇を上回り、マージンが拡大したと説明。実際、主要製品の販売数量は大きく改善していない。また、EPSの1.67元のうち、主要事業以外の投資収益も大きく貢献しているため、注意が必要だとした。つまり、これは「産業の復活」ではなく、「価格差の復活」に近い状況だと分析した。

しかし、台塑は確かに変化しているとも述べ、電子グレード化学品や半導体材料などへ徐々にシフトしており、「大量生産・低マージン・中国に価格で負けやすい」ビジネスモデルから、「少量・高マージン・高技術壁」のビジネスモデルへと転換を試みていると指摘した。

台塑は本当に復活したのか？株価の観察ポイントは？

では、株価面で台塑は本当に復活したのか？アシュン氏は、リバーチャート（河川図）を用いて、2026年までようやく適正株価が上向き始めたと指摘。市場はすでに「反転の兆し」を織り込んでいると分析した。しかし、彼は台塑がすでに転換に成功したとは考えておらず、今後3つの指標を注視すべきだとした。第二四半期の利益が一時的なものであれば、それは景気の反動にすぎないという。

彼は結論として、台塑には確かに反転の兆しが見えるが、「復活」と「転換成功」は別物だと強調。以下の3つの観察指標を提示した。

・在庫利益がなくなった後、本業は持続的に利益を上げ続けられるか？ ・高付加価値製品の比率は上昇するか？ ・ROEは構造的に回復するか？

台塑四宝の最新終値は？

台塑四宝の株価については、19日は全社が下落。南亞（1303）は187.5元（-12.5元、-6.25％）、台塑化（6505）は70.2元（-2.6元、-3.57％）、台化（1326）は56.7元（-2.7元、-4.55％）、台塑（1301）は56.8元（-1.1元、-1.90％）で終値をつけた。