台股が「個人投資家の損失ブラックホール」に？専門家が警鐘：小幅な下落で慌て、小さな反発で貪欲になるな

台湾株式市場は25日、値動きが激しくなった。取引中には一時4万4210.31ポイントまで下落し、552ポイントの下げを記録した。この間、月次サポートラインとされる約4万4322ポイントを一時下回った。午後の取引で反発し、最終的に加権指数は4万5169.46ポイントで取引を終了した。これは前日比407.14ポイント（0.91％）の上昇であり、月次ラインと4万5000ポイントの壁を回復した。

資深アナリストの周代運氏は、自身のフェイスブックで投稿し、個人投資家に対して注意を呼びかけた。個別銘柄がわずかに下落しただけで慌て、わずかに反発しただけで貪欲になる――このような心理状態は、現在の市場環境では「損失のブラックホール」だと指摘した。

周代運氏は、現在の台湾株式市場では、短期間に急騰する銘柄ではなく、忍耐強く持ちこたえられる銘柄に注目すべきだと強調した。多くの個人投資家が長期的に利益を上げられない理由は、市場の読みが甘いからではなく、むしろ「焦り」にあると分析した。大盤がわずかに動く、あるいは業種のローテーションが速くなると、すぐに取引をしたくなる。このような姿勢は、現在の市場では逆効果だと警告した。

25日の市場動向について、周氏は、一見下げ幅は限定的だったが、弱気の動きが続き、2週間ぶりの安値を更新したと指摘した。電子株の大型銘柄が市場を押し下げ、半導体やAIハードウェア関連株も海外のテクノロジー株の弱含みを受けて下落を続け、上昇の主導株が不在だった。個別銘柄の値動きは極めて分極化し、上昇は断片的で、下落は広範囲にわたった。ローテーションのスピードが速すぎて、追いかけてもすぐに損切りを余儀なくされる状況だった。

周代運氏は、中秋節までの市場の展開について、「試練の相場」になると予想した。反発は弱く、下落には抵抗がある。上下に振れて個人投資家のポジションを洗い流す「もみ合い相場」が続くだろうと述べた。大きな上昇も、大きな下落も起こらず、むしろ「消耗戦」となり、投資家の忍耐力が試されるという。

過去の傾向として、周氏は、この一連の値動きはすべて中秋節前の「蓄積期」だと解説した。過去のデータから、夏の終わりは資金の見送りとポジションの洗浄期であり、中秋節前後にかけて、余剰ポジションが整理され、市場の心理や資金の流れ、業種のローテーションが明確に上昇に転じる「変盤」が起こりやすいと指摘した。そのため、現時点で慌てて取引する必要はなく、優れたハンターは常にチャンスが明確になるまで待つように、トレンドが明確になり、リスクとリターンのバランスが最も良いタイミングで参入すべきだと述べた。

周氏は、国巨（Yageo）の例を挙げた。同社の株価が546ポイントを割り込み、ネット上では一斉に売りが優勢になったが、周氏は「546以下はサポートゾーンであり、ここで国巨の旗を掲げる」と明言した。当時は多くの批判を受けたが、その後、ポジションの底入れが完了し、株価は600ポイントを超えて上昇した。短期的な利益を確実に獲得できたと述べた。

その後、市場が楽観的になり、高値追いが活発になった際、周氏は早期に利食いを勧め、利益確定を促した。しかし、「最高値で売らなかった」と批判する声もあった。だが、25日には新安値を更新しており、これは個人投資家にありがちな致命的な思考パターンだと指摘した。つまり、「買った瞬間に上昇し、売った瞬間に下落してほしい」という非現実的な期待である。

周代運氏は、技術分析の目的は「完璧な取引」ではなく、「相対的に低位で仕込み、相対的に高位で回避し、主上昇波を確実に捕らえること」だと強調した。株式市場には100％完璧な取引は存在せず、バフェットですら最高値・最安値をすべて掴むことはできない。魚の頭（初期上昇）や尾（過熱上昇）の利益は、本来狙うべきではないと述べた。

現在の市場も同様のロジックが適用されるとし、中秋節前のもみ合いは、短期的な資金を洗い流すためのものだと指摘した。忍耐力のない、頻繁に取引する個人投資家のポジションを強制的に解消させるプロセスであると説明した。頻繁に銘柄を切り替え、値上がりを追いかけては損切りする行為は、手数料の浪費と資産の消耗にしかならないと警告した。

結論として、周氏は「忍耐強く待機し、現金を保有して状況を観察し、節奏を守ること」を勧めた。中秋節前の変盤を待って、大盤が明確な上昇トレンドに入った段階で、順張りで参入し、一時的な上昇相場を確実に掴むべきだと述べた。投資で利益を上げるためには、取引回数ではなく、空売りすべき時に耐え、参入すべき時にチャンスを掴むことが重要だと強調した。