エネルギー危機、貿易戰火都沒拖垮市場！AIが支える世界経済、この熱狂はどこまで続くのか？

世界経済は、今、非常に矛盾した状況にある。ここ数週間、カナダとアメリカの間で激しい貿易戦争が勃発し、トランプ米大統領はイランに対する圧力をさらに強めている。加えて、世界の債券利回りが急速に上昇しており、市場はエネルギー価格、資金調達コスト、インフレの圧力が同時に高まり、世界経済をさらに押し下げると懸念していた。しかし、実際の経済データは予想よりもはるかに安定しているように見える。原油価格は1バレル90ドルを下回って推移し、世界の株式市場は高値圏で推移している。注目されている企業活動調査では、先進経済圏が今年の夏に成長加速の兆しを見せていることが示されており、世界貿易も堅調に推移している。この強靭さを支えているのは、まさに世界を席巻するAI投資の熱狂である。

AI投資が世界の需要を支え、アジアの輸出が最大の恩恵を受ける

AIデータセンターの拡張が、アメリカの企業投資を急激に押し上げており、同時にアジアの半導体、電子部品、関連設備の輸出を刺激している。これが強力な世界的な需要を生み出しているのである。国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は、現在の世界経済は「綱引き」の状態にあると表現している。中東情勢がネガティブな供給ショックをもたらす一方で、AIのブームはポジティブな需要ショックを生み出しているというわけだ。彼女は、データセンターがますます多くの国で建設されるにつれて、AIが世界経済の成長エンジンになりつつあると指摘している。

この需要は、アジアの輸出データに直接反映されている。中国の7月の輸出は前年同月比で25%増加し、日本の輸出は22%増、台湾は約33%増、韓国は実に63%も増加した。シンガポールやタイといった規模の小さい国でさえ、AI関連の需要の恩恵を受けている。シンガポール政府は最近、半導体やその他のAI関連部品の需要が強かったことから、年間経済成長率の予測を当初の4%から最高5.5%に上方修正した。

アメリカはこの投資ブームの中心であり、INGの推計によると、最近のAIブームはアメリカ経済成長の約3分の1に貢献している。データセンターの建設には、大量のチップ、電子機器、ケーブル、金属、機械設備が必要であり、そのサプライチェーンは世界中に広がっている。そのため、アメリカのAI関連の資本支出は、他の国の輸出と製造業も同時に押し上げているのである。

ホルムズ海峡の閉鎖にもかかわらず、なぜエネルギー危機の衝撃は拡大しないのか？

AI投資は、エネルギー供給の途絶による成長圧力の一部を相殺している。イランとアメリカ、イスラエルの間で衝突が発生した後、ホルムズ海峡が閉鎖され、世界のエネルギー市場に重大な脅威が生じた。しかし、実際の影響は、一部のアナリストが当初予想した悲観的なシナリオよりもまだ小さい。

各国はこれまでに蓄積したエネルギー在庫を活用して供給の穴を埋め、アメリカからの輸入を増やすなど、新たな供給源を迅速に探している。また、世界は過去数年間、エネルギー効率を継続的に向上させており、1バレルの石油でより多くの経済活動を支えられるようになっている。世界最大の石油輸入国である中国が原油の輸入量を大幅に削減したことで、世界の石油需要と価格の上昇が抑制されている。INGのマリーク・ブロム首席エコノミストは、中国の石油在庫が「世界の緩衝材」となっているとさえ表現している。

政府の政策も、エネルギー価格の上昇が消費に与える影響を和らげている。多くの国が補助金や現金給付を通じて、家庭のエネルギー支出の増加を軽減しており、消費は維持されている。欧州では、政府支出が経済の回復を支えている。国防やインフラ整備への支出の増加が、欧州経済の回復を後押ししており、2022年のロシア・ウクライナ戦争の勃発や天然ガス価格の急騰による影響を部分的に相殺している。

真の問題：AIの熱狂はどこまで続くのか？

世界経済は一見強靭に見えるが、経済学者たちが真に懸念しているのは、別の問題である。もしAI投資が冷め始めたら、世界経済にはどれだけの底力が残っているのか？

AIがもたらす投資と輸出需要はますます集中しており、世界経済の成長源が狭まっていることを意味している。現在、アメリカのデータセンター建設、アジアのチップや電子部品の輸出、そして世界のAI関連資本支出が、非常に密接に連動している。企業がAI投資を削減し始めれば、その影響はサプライチェーンを通じて急速に広がる可能性がある。

IMFのゲオルギエワ専務理事は、AI技術の普及速度と実際の経済効果には依然として高い不確実性があると警告している。彼女はまた、金融の安定性リスクにも言及しており、AI関連企業の株価の急騰や企業の借入の急拡大に対する市場の懸念が、潜在的なリスクとなり得ると指摘している。

これにより、政策立案者は難しい課題に直面している。世界経済がますますAI投資に依存するようになるなら、この熱狂が逆転した場合、他の成長エンジンがそれを補えるのか？

アジアは特に脆弱、中国の内需不足が不安材料に

このリスクは、アジアの国々にとって特に注目すべきものである。近年のAIブームにより、アジアの輸出大国は恩恵を受けているが、一部の経済体は外需への依存度が高まっている。例えば中国は、消費などの内需によって成長を維持できるかどうかが、大きな試練となっている。

Conference Boardのアジア太平洋地域シニアエコノミスト、Max Zenglein氏は、世界経済の成長源がますます集中していると指摘する。AI需要が急速に成長した後、市場は需要の減速段階に近づきつつあるというのだ。Moody's Analyticsのアジア太平洋地域エコノミスト、Stefan Angrick氏はさらに悲観的で、世界経済は「借りてきた時間で生きている」にすぎないと表現している。

現在、AI投資は世界経済に強力な勢いを与え続けており、中東のエネルギー危機、貿易摩擦、高利回りがもたらす圧力が、成長データに全面的に反映されていない。しかし、この強靭さはAIという新しい成長エンジンに大きく依存している。世界経済が真に直面する試練は、AI関連の資本支出が減速し始めた後にこそ現れる可能性がある。

さらに風傳媒の独自内幕： ・AIはますます安価になっているが、構築コストは下がらない！NVIDIAの決算が相場を支えるも、市場はこのコスト構造を慎重に見極める必要がある ・ETFをたくさん買ったからといって、リスク分散になるとは限らない？機関投資家が指摘する投資の盲点は、「バスケットの中身」にある ・米国債利回りが急騰しても、なぜ株式市場は崩れないのか？専門家が解説する、伝統的な株式・債券の関係が崩れた「新経済時代」