《科技人的華爾街》導讀｜美股「雙重泡沫」隱現？分析師：企業獲利成長出現疲態，一旦破裂或引發崩盤

美股是否正醞釀「雙重泡沫」？英國投資銀行Panmure Liberum分析師克萊門特（Joachim Klement）與雷斯（Francisca Reis）近期報告警告，支撐美股牛市的核心動能——企業獲利，其成長力道已明顯放緩，偏離長期趨勢。他們指出，標普500指數目前本益比約41倍，已接近二十多年前網路泡沫時期的歷史高點。分析師強調，當前市場不僅存在「價格泡沫」，更出現「獲利泡沫」，若泡沫破裂，可能引發市場崩盤。

與此同時，德國經濟的支柱——「Mittelstand」（中小企業群）正面臨嚴峻挑戰。四大會計師事務所之一安永（EY）5月發布報告顯示，德國工業部門每月流失逾一萬個工作機會。2022年2月至2026年初，工業產出下降約10%，其中能源密集型產業降幅更超過15%。主因是中國本土製造商崛起，帶來巨大價格壓力，使許多百年德國工廠陷入困境。

另一方面，曾倒楣十年的諾基亞（Nokia）停止手機生產後反而迎來轉機。如今的諾基亞已轉型為AI資料中心提供關鍵基礎設施，受惠於AI熱潮，今年股價累計上漲約90%。分析師斯庫拉（Daryl Schoolar）表示，此成長來自「沐浴在AI光環之下」，但也提醒，這樣的動能「並非百分之百有保障」。

美國就業市場方面，去年多數經濟學家預期就業將下滑，但今年以來每月平均新增約9.2萬個工作機會，表現穩定。相較2025年下半年每月減少8,000個職位，已顯著改善。經濟學家共識認為，勞動力規模停滯，嬰兒潮世代退休可能是關鍵因素。

此外，中國電動車正悄悄進軍歐洲難關市場——芬蘭。對低價中國車而言，芬蘭可能是歐洲最難突破的市場之一。當地民眾對中國治理、人權與安全問題深具疑慮，擔心電動車是否具備監控功能、是否裝有「遠端裝置」，以及購車資金是否會流入中國共產黨手中。即使經銷商展示比亞迪（BYD）車款，消費者信任仍待建立。