台股崩跌是台積電害的？阮慕驊分析法說會弦外之音：這間公司非常有道德

17日台股狂瀉近3000點，失守4萬3000點關卡，改寫史上最大收盤跌點紀錄。對此，財經專家阮慕驊在《財經一路發》節目中指出，台積電第二季毛利率未如外界預期達到69%或69.5%，可能是讓市場比較失望的地方，但這並非做不到，而是台積電非常有紀律，不會亂漲價。

阮慕驊表示，解鈴還需繫鈴人，17日台股下跌確實與台積電法說會有關。但他認為台積電是無辜的，不能說是台積電造成下跌，但市場反應確實由法說會引發。從盤後台指期下挫、台積電ADR下跌，乃至美股費城半導體指數重挫，都顯示出明確關聯。

他分析，台股下跌的真正原因，在於市場先前過度樂觀與自信。過去幾年台股養成一種慣性：只會漲。每次回檔修正，逢低買入就是贏家，因此投資人普遍認為台股「不會跌」，這種心態導致修正來臨時反應劇烈。

阮慕驊強調，若將責任歸咎於台積電，是完全錯誤的。事實上，這次法說會反而凸顯台積電是一家非常有道德、非常優秀的公司。他特別提到台積電董事長魏哲家所說：「為什麼我要羨慕對手的毛利率？」這句話背後有深刻含意。

他解釋，魏哲家口中的「羨慕」對象，正是像三星這類記憶體公司，其毛利率常超過80%。但魏哲家真正想表達的是：台積電有能力將毛利率推高至69.5%，但選擇不這麼做，因為他們不願進行不合理漲價。

台積電第二季毛利率為67.7%，雖略超自身指引上限，但未達市場預期。第三季毛利率預計將下滑3至4個百分點，成為市場失望主因。

阮慕驊指出，台積電完全有能力達成更高毛利率，但選擇維持合理價格，以維護與客戶的長期共好關係。他強調，這不是做不到，而是「不願做」，這種自律正是企業道德的體現。

他進一步說明，記憶體廠商因長期受壓價，趁景氣好時漲價是商業常態。但台積電不同，即使有漲價空間，也保持紀律。魏哲家所說的「羨慕」，實則是對市場亂漲價現象的無聲批判。

結論上，阮慕驊認為台積電展現了高度的商業倫理與戰略定力，其不隨波逐流的定價策略，正是支撐半導體產業長期穩定的關鍵力量。