風評：危機四伏，比低成長率更難解的中國經濟問題

中國公布的第二季經濟成長率降至4.3%，低於官方設定的全年4.5%至5%目標區間，也低於第一季的5%，令外界感到意外。雖然整體成長數字引人關注，但真正的危機在於持續惡化的結構性失衡。最明顯的問題是對外貿易、特別是出口的依賴日益加深。今年上半年，中國商品貿易總額年增16.9%，其中出口年增13.4%，進口年增22.1%。去年中國創下1.2兆美元的貿易順差，官方曾自豪表示，中國出口已拓展至多元市場，成功抵銷中美貿易戰導致對美出口下滑的衝擊。

然而，佔GDP比重更大且更重要的民間消費卻持續低迷。上半年社會消費品零售總額（民間消費主要指標）僅年增1.3%，若加上服務零售額，整體消費年增率也僅2.7%。內需動能不足，對經濟長期發展構成嚴重隱憂。

多數國際經濟智庫均指出，中國的「失衡」已成全球性問題。以中國近20兆美元的龐大GDP規模而言，長期依賴出口驅動成長的模式難以持續，其他國家難以承受其出口衝擊，這正是近年屢被提及的「中國衝擊2.0」。中國擁有涵蓋所有產業的完整製造業供應鏈，從高科技、資本密集的石化鋼鐵，到勞力密集產業，皆具出口競爭力，導致歐盟頻頻指控其產能過剩並祭出關稅，就連開發中國家如墨西哥也對中國商品加徵關稅，擔憂本土產業受創。

此情況形成惡性循環：中國經濟越依賴出口，貿易夥伴的反制越強烈。此外，出口結構本身也出現失衡。科技類產品占比大幅提升：受惠於全球AI與記憶體價格上漲，上半年晶片出口年增高達96.1%，總額達1772億美元，超越汽車與手機，成為中國最大單一出口品項。綠色能源產品同樣表現亮眼，電動車出口年增68.7%、鋰電池年增37.6%、風力發電機組年增35.6%。

正面來看，顯示中國正向全球價值鏈上游移動。國家統計局表示：「總的來看，上半年國民經濟運行在合理區間，新質生產力培育壯大，高品質發展向新向優。」但反面而言，經濟成長與利益過度集中於特定產業，也引發結構性風險。

短期內，中國面臨兩大挑戰：一是因應歐美等主要經濟體日益升高的保護主義；二是提振民間消費，並解決房市低迷與爆雷問題。國際貨幣基金組織（IMF）長期建議中國應從出口導向轉向消費驅動。先進經濟體的消費占GDP比重多達7至8成，印度也達6成，中國卻僅約4成，明顯偏低。

此診斷正確且北京當局亦心知肚明。2020年提出的「雙循環」戰略，即主張「以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進」，目標正是擴大內需。然而六年過去，成效有限。財政刺激或可短期提振，但根本解方仍在提升民間消費動能。若此關卡無法突破，中國經濟的深層結構問題將難以化解。