聯準會如果9月升息，美、日聯手干預日圓「白忙一場」？央行解析匯市關鍵動向

美國與日本近期罕見地聯手干預外匯市場，試圖抑制日圓的快速貶值，引發市場高度關注。中央銀行外匯局長蔡炯民表示，美、日當局的主要目的並非扭轉日圓的長期走勢，而是為了抑制市場的過度反應。干預措施能否持續發揮效果，最終仍取決於美元本身的走勢，而美元後續表現又與美國經濟基本面及聯準會（Fed）的貨幣政策密切相關。特別是投資人高度關注的9月是否升息，將成為影響全球匯市的關鍵變數。

央行今日（5日）公布，截至7月底，我國外匯存底降至5942.71億美元，較前月減少28.81億美元，已連續兩個月下滑。蔡炯民說明，7月外匯存底的變動主要受到三項因素影響：外匯存底的投資收益、主要貨幣對美元升值所產生的折算利益，以及央行為維持匯市秩序而進行的市場調節。其中，美元指數在7月下跌1.26%，澳幣、英鎊、加幣、歐元、日圓等主要貨幣對美元皆呈升值，原本有助於推升外匯存底規模，但仍不足以抵銷央行因賣出美元調節市場所造成的減少。

蔡炯民指出，目前市場普遍預期聯準會在9月升息的機率提高，但最終結果仍有待後續經濟數據驗證。若聯準會確實升息，代表美國經濟仍具韌性，通膨壓力尚未完全消退，通常有利於美元走強。然而，市場往往會提前反映升息預期，一旦政策正式公布後，若升息幅度低於市場預期，美元反而可能轉弱。因此，不能簡單地認為升息必然帶動美元持續走強。

蔡炯民表示，日本此次與美國聯手干預匯市，並非設定特定匯率目標，而是因應日圓先前貶值速度過快，希望降低市場的過度波動。由於日圓的長期走勢仍受到利差、借貸交易（Carry Trade）以及日本經濟基本面等結構性因素影響，單靠官方干預難以改變長期趨勢。後續仍須密切觀察美元走勢，以及是否對其他亞洲貨幣產生外溢效應。

至於新台幣近期的匯率走勢，蔡炯民分析，主要仍受美元方向與市場供需影響，其中外資資金進出、出口商結售匯等都是重要因素。當市場出現明顯的單邊需求時，央行將適度提供流動性，避免匯率過度波動；待市場供需恢復平衡後，價格將自然回歸正常機制。

他進一步說明，7月新台幣走弱，主要反映外資資金大舉匯出。根據央行統計，若加計上市櫃公司發放股利及盈餘匯回海外，7月外資淨匯出金額約達280億美元，推升市場對美元的需求，也促使央行進場調節匯市。

蔡炯民強調，外資領取股利後未必會立即全數匯出，部分資金仍可能留在台股進行再投資。近期外資的賣壓已逐漸收斂，今日更轉為買超逾900億元，顯示資金進出仍以短期調節為主。

根據央行統計，截至7月底，外資持有國內股票、債券及新台幣存款的餘額合計約為1兆6631億美元，約當我國外匯存底的280%。雖然外匯存底較前月減少，但以5942.71億美元的規模計算，我國外匯存底仍位居全球第四，僅次於中國、日本及瑞士。