AI金融將崩塌？學者警告「巨頭財報藏槓桿」：表外融資與債務竟高達48兆

主計總處將於本周公布最新經濟成長率預測，預估在AI需求持續強勁、出口與投資暢旺下，全年經濟成長率可望突破10%。對此，淡大財務金融系段昌文教授於節目《財經一路發》上表示，AI算力需求尚未見頂，目前美國所有產業的AI平均滲透率僅約5%至8%，預期未來2至3年內才會普及到20%。

段昌文指出，目前AI仍有3層天花板。第1層為電力與算力，涉及物理基礎建設與儲存設備能否跟上；第2層則是市場需要產生龐大收入，才足以支撐天價的資本投入；第3層則是企業現金流。

段昌文提到，美國今年預計新增27.5GW的數據中心，至2030年總資本支出將達3.8兆至5兆美元（約新台幣122兆至161兆元），若要合理支撐這3.8兆美元的資本支出，整體AI產業必須創造出8兆至11兆美元（約新台幣257兆至354兆元）的收入。

段昌文表示，為了填補巨大收益缺口，AI未來必須像柴米油鹽一樣，成為生活與所有企業生存的「必然之需」，讓每家企業都買單付費，否則AI金融必將面臨崩塌。根據高盛與摩根史坦利的報告，AI巨頭表面的財務報表雖然漂亮，但潛藏著「表外租賃」等承諾負擔，估計表外融資與債務承諾已高達1.5兆美元（約新台幣48兆元），這引發了股價在財報利多時卻反向下跌的異象，也是未來最危險的隱藏槓桿風險。這些巨頭應好好解決債務問題，來面對未來碰到金流困難的挑戰。

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