IPO失敗兩年後捲土重來　KKBOX母公司科科科技為何繞道興櫃？揭密重組後的四大成長引擎

科科科技-KY（6950）於8月31日正式登錄興櫃，這也是公司繼2024年上市計畫臨門失敗後，再度挑戰資本市場。相隔兩年重新出發，科科科技已完成事業版圖調整，並透過與PressPlay深度整合，將業務從原本的數位音樂與科技服務，進一步延伸至知識學習及創作者經濟，打造音樂服務、AI多媒體科技、知識學習及創作者經濟四大核心事業，旗下擁有KKBOX、PressPlay Academy、PressPlay Next等品牌。 科科科技董事長暨執行長王獻堂表示，數位內容與創作者影響力市場已打破傳統媒介疆界，未來將透過AI、雲端運算及深度數據分析，整合多元內容與行銷服務，進一步理解消費者需求、提升內容體驗。站在過去20年累積的基礎上，與PressPlay的深度整合將成為公司下一階段發展起點，透過跨場景數據整合啟動「數據飛輪」，引領亞洲數位內容產業邁向新的互動生態系。 據櫃買中心盤中行情，科科科技今日登錄興櫃後股價一度攀升至46元，較32元登錄參考價上漲14元，漲幅達43.75%；不過盤中漲勢未能延續，股價震盪加劇，最低一度回落至27.5元，高低價差達18.5元，目前成交均價約32.48元。 競拍、詢圈接連失利，科科科技為何曾在掛牌前最後一刻喊卡？ 回顧2024年，科科科技原訂在台灣證券交易所掛牌上市，卻在IPO最後階段接連碰壁。公司當年3月首次辦理競價拍賣，但因合格投標數量不足，未能進入開標程序；後續改採詢價圈購與公開申購，原訂6月19日掛牌，最終仍因詢價圈購未完成，無法完成訂價與承銷程序。同年6月24日，證交所撤銷與科科科技簽訂的上市契約，科科科技也成為台灣資本市場少見的掛牌失敗案例。 上市計畫告終後，科科科技於2024年7月改由富邦證券輔導，重新啟動在台上市計畫，今年7月底再度申請登錄興櫃，並於8月31日正式進入興櫃市場。 不急著直接IPO，科科科技為何選擇先上興櫃再拚上市？ 相較於前次通過上市審議後直接進入IPO承銷程序，這次科科科技選擇先進入興櫃市場，再朝上市目標前進。王獻堂表示，公司希望增加與市場互動的時間，也讓交易逐步形成價格參考，讓投資人有更多時間理解公司重組後的業務架構與發展目標。 王獻堂坦言，過去面對公開資本市場就像「摸著石頭過河」，私募時股東人數有限，公司可以花半天甚至一天完整說明策略與目標，但進入公開市場後，如何讓更多投資人理解公司的業務與價值，是完全不同的溝通方式。因此，這次公司接受富邦證券建議先走興櫃，希望透過市場交易與法人溝通逐步建立估值參考，再伺機推進上市計畫。 從「摸著石頭過河」到「一回生二回熟」，王獻堂學到什麼？ 談及相隔兩年重新面對資本市場的心情，王獻堂以「一回生二回熟」形容這次的心境轉折。他坦言，過去面對公開資本市場確實比較像門外漢，第一次進入公開市場時，許多事情都是邊做邊學；如今帶著重組後的全新架構重新出發，心態已更加開放與務實。 王獻堂也提到，過去無論是進入中國市場受挫，或早期在日本推動自有品牌未能成功，對公司而言都是經驗累積。如今重新挑戰資本市場，科科科技也更清楚未來要如何調整自身定位與發展策略。 坐擁3000萬會員，科科科技如何把流量變成AI時代的「數據飛輪」？ 科科科技目前旗下事業累積超過3,000萬會員，其中包含500萬活躍且付費用戶，為集團挹注超過7成、具高度可預測性的經常性營收。內容資產方面，集團目前累積超過3億首音樂、40萬小時影視及學習內容，年點播互動超過百億次，並掌握總計超過2,600萬追蹤人次的台港頭部創作者資源。 科科科技認為，這些多模態且海量的內容與真實消費軌跡，將成為AI應用的重要基礎。公司將透過多模態分析及AI技術，將聲音、影像、文字等內容進一步解構，再結合第一方用戶數據，應用於內容推薦、會員經營、互動體驗及商業變現，讓過去累積的內容與流量產生更高價值。 從KKBOX到PressPlay，科科科技為何要重新定義自己？ 隨著集團發展策略調整以及AI產業趨勢變化，科科科技已完成事業布局重整。原專注企業級商用軟體的BlendVision已設立獨立公司並成為集團轉投資關係企業，原數位雲端事業也調整為獨立公司營運。 科科科技則將資源集中在影響力經濟互動生態系，形成「音樂服務、AI多媒體科技、知識學習、創作者經濟」四大事業，藉此形成多元成長引擎。 KKBOX不只聽音樂，如何靠粉絲經濟找出第二成長曲線？ 音樂服務仍由KKBOX扮演核心角色，目前擁有超過1,200萬會員，並與台灣及日本指標性電信商深度合作，建立高預測性與高穩定度的經常性營收。 不過，隨著數位娛樂產業從單向內容消費逐漸轉向社群互動，KKBOX也將粉絲經濟視為下一階段發展重點。2025年推出FANKLUB及Planet K，鎖定超級粉絲互動市場，並推出KKBOX ONE，將服務從音樂串流延伸至影音、娛樂、生活、美食及旅宿等場景，希望提高ARPU並尋找第二成長曲線。 FANKLUB 串連用戶過往在 KKBOX 持有的粉絲徽章、聆聽行為與關注偏好等數據，能在使用初期即精準推薦用戶感興趣的藝人名單。(KKBOX提供) 深耕日本10年，AI影音技術能否成為科科科技的獲利基本盤？ 在AI多媒體科技領域，科科科技已深耕日本市場超過10年，主要服務當地大型電信商、有線電視及跨國片商，提供影音串流、內容保護、低延遲傳輸及資產管理等企業級技術服務。 目前相關服務已累積超過1,600萬平台會員。科科科技表示，全球影音串流市場持續受到直播、影音分析、低延遲及內容保護等需求推動，相關AI多媒體科技軟體服務市場預期未來5年仍將維持雙位數複合年成長率，也將成為公司持續布局的重點。 線上學習需求持續升溫，PressPlay Academy能靠AI打開新成長空間嗎？ 在知識學習領域，PressPlay Academy目前已累積超過180萬會員，提供超過2,000堂影音課程、訂閱專欄及PPA Plus無限暢學模式，同時導入AI學習助教與個人化推薦。 科科科技表示，PressPlay Academy以頭部爆款課程快速獲客，再透過長尾內容活化穩定留存，形成雙引擎商業模式，並藉由AI降低學習門檻、提升個人化服務，持續拓展線上學習市場。 創作者流量如何變現？PressPlay Next能否把網紅經濟變成真金白銀？ 創作者經濟則由PressPlay Next負責布局，目前深耕超過60位台港網紅及多組百萬訂閱等級頭部創作者，提供廣告、團購、課程及D2C自有品牌等一站式變現管道。 PressPlay Next目前累積創造88億次觀看數，透過多元商務模式與創作者建立長期合作關係。科科科技看好，隨著品牌行銷預算持續轉向具高度信任感的創作者，流量與銷售逐步融合，創作者經濟將成為內容產業重要的商業化模式。 2025年營收27.6億元、EPS 1.85元，科科科技基本面站穩了嗎？ 從財務表現來看，科科科技2025年擬制性營收達27.6億元，EPS為1.85元，淨利率9.9%，其中超過7成營收來自經常性收入。公司認為，穩定的訂閱商業模式，加上日本市場既有業務，以及PressPlay整合後的新商業模式，將形成未來營運成長的基礎。 除了財務表現，科科科技也強調自身在第一方用戶數據、電信通路、訂閱經驗、日本市場及AI多模態分析技術等面向，已形成多重競